新并购巩锂资源一哥地位 赣锋有力再破顶

    赣锋锂业(SEHK:1772)日前公布，正式斥资1.9亿英镑收购英国英国矿企Bacanora Lithium的余下股权，交易成事后公司将夺得全球最大锂矿之一的100%拥有权，配合业绩消息公司股价曾高见185元的历史新高，随着业务进一步壮大，往后仍有力再破顶。

    赣锋锂业早于5月时已公布该收购意向，而此前赣锋已持有28.88%，是次交易成事后赣锋将拥有该公司100%权益。值得留意是本次收购是公司首席全资控股海外锂矿资源。

    这家英国公司在英国伦敦证券交易所AIM板块上市，现拥有一座位于墨西哥的大型锂矿，目前全球屈指可数的最大的锂资源项目之一，总资源当量高达约为880万吨碳酸锂（LCE）。

    碳酸锂资源储备大增

    赣锋是锂资源生产商，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及废旧电池综合回收利用等价值链的各重要环节，产品被广泛应用于电动汽车、储能、3C产品、化学品及制药等领域。

    公司购入锂矿资源可稳定整个锂产品原产品原材料供应及成本。目前赣锋在锂盐产量仅次于美国雅宝，全球排名第二，取得相关矿资源，将有助其巩固内地一哥地位。

    特别是，当前电动车等对锂制品需求不断上升，锂价近期不断飙升。据内地百川资讯数据，截至8月30日，国内工业级碳酸锂（99%）成交价每吨介乎11.5万至12万元人民币，较半年前高约54%；国内电池级碳酸锂市场均价约12.6万元人民币，按月大升42.8%。然而锂原材料价格急升，不过赣锋是次收购价仍是5月时水平，期间该锂矿资产价值已上升不少。

    赣锋中期业绩报告指出，公司计划于2025年或之前形成总计年产不低于20万吨碳酸锂的锂产品供应能力，包括矿石提锂、卤水提锂及黏土提锂产能。

    要留意，2020年底中国碳酸锂 产量为43万吨。此外，公司看好更长期全球范围内的锂市场发展，目标在未来要形成不低于60万吨碳酸锂的锂产品供应能力，以及匹配的锂资源项目储备。随着完成Bacanora的收购，公司该目标应可顺利达成。

    料锂价仍能高位企稳

    锂产品供应上升，但锂价可望持续维持高位。中信建投报告，预期锂产品自2020年第三季出现结构性短缺，将延续至2021年底，特别是氢氧化锂，而2022年以后锂资源产能投放不会使锂价大幅度下跌，原因包括锂需求持续景气，以及锂电材料供给区域化趋势导致锂成本上升，成为锂价难以下跌的理由。

    赣锋除在墨西哥有矿外，此前已分别在澳洲、阿根廷、爱尔兰等国家用用共5座锂矿的开采或包销权。由于供应地分散，即使各地可能因应疫情变动而收紧隔离政策，对公司原料供应也不会有重大影响。

    中期盈利大升估值吸引

    事实上，凭藉市场对锂产品需求上升，已显着带动公司业绩增长。公司截至6月底中期业绩，股东应占溢利为14.15亿元人民币，按年大升近8倍；期内收入40.25亿元人民币，按年升69.5%；毛利率由19.45%升至34.91%，当中主要由于销售价格持续上涨所致。随着购入墨西哥锂矿后，公司在上游开采成本更为可控，市场预期毛利率可在未来2年升至38%。

    彭博综合券商预测，料公司今年每股多赚1.2倍，折合市盈率约为89倍，而明年及2023年随着盈利持续上升，预测市盈率将降至60倍及48倍，均较历史平均137倍要低得多。

    最后中国定下长远碳中和目标，近期亦鼓励动力蓄电池企业参与旧电池回收及梯次利用，正好公司也有发展锂电池回收业务方面，相信往后业务可继续受惠国策。相信股价再冲破185元指日可待。