反垄断重挫股价 阿里巴巴季绩仍有长揸价值？

    最新一轮监管冲击为中资科技股带来重大影响，阿里巴巴（SEHK：9988）股价欠支持跌穿175元关口，值得投资吗？

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    盈利能力被削弱

    在今年六月止季度，阿里巴巴的收入为2,057.40 亿元（人民币．下同），同比增幅有34%，可见疫情顺风依然强烈，消费上线带动电商业务增长，企业上云支持云计算业务扩张。不过，期内经营利润并未有随收入增长而上升，反而录得倒退，同比跌幅有11%。

    这主要可归因于阿里巴巴公布2021年度业绩时提及的再投资策略——将所有额外盈利及资本用于支持业务发展，包括社区商业平台、廉价版淘宝「淘特」、本地生活服务及东南亚电商平台「Lazada」等策略领域。

    阿里巴巴在这些策略领域投放钜额资源，短线无可避免会削弱盈利能力，但有望在长线带来增长动力。

    当中，淘特主攻下沉市场，这些发展相对落后地区的消费潜力庞大，电商渗透空间亦较大，可为发展成熟的阿里巴巴开据出增长市场。在今年六月止十二个月，淘特已有近2亿个年度活跃消费者。

    核心电商平台黏力高

    此外，阿里巴巴的用户生态持续扩张，截至今年六月止十二个月，集团所拥有的全球年度活跃消费者达约11.8亿，当中有约9.1亿来自中国市场，约2.7亿来自海外市场。

    稳健的消费者基础反映阿里巴巴持续受惠于电商增长顺风。疫情期间线下渠道受挫，大众消费者的网购意欲上升，电商增长可谓势在必行。

    在六月止季度，阿里巴巴亦指出中国零售市场实物商品交易额实现了「强韧增长」，而期内电商业务所属的商业部门的收入亦录得了约35%增长。

    监管阴霾或为吸纳时机

    反垄断规管措施无可否认会为阿里巴巴的营运添压，但电商增长顺风强烈，今期业绩可见阿里巴巴平台扩张的进度依然稳定，而目前阿里巴巴加大力度发展关键领域，有望在长线带来增长动力，部分抵消监管冲击所带来的负面影响。

    阿里巴巴目前的市盈率已低近23倍，距离去年底高位亦有约3成跌幅，估值或已反映负面因素。展望阿里巴巴的再投资计划完成，盈利有望重拾增长，继而击退负面情绪，支持股价表现。

    结语

    阿里巴巴最新业绩保持稳健收入增长，惟再投资计划令盈利能力被削弱，但再投资所换来的长线增长有望支持估值回升，短中期内监管阴霾之下股价走势或会持续偏弱，但长线投资仍有一定的吸引力。