中国平安据报遭查股价失3年铁底 应要抛售定捞底？

    内险龙头中国平安（SEHK：2318）据报遭中银保监调查地产投资，股价跌穿三年低位，应要抛售就可捞底？

    我们从最新公布业绩增派一成，尝试剖析能否有望支持估值复苏。

    核心业务录稳健增长

    在2021年上半年，中国平安的核心寿险及健康险业务的新业务价值按年倒退一成多。这是市场最为关注的数据，亦因此在公布业绩后中国平安的股价受压。

    幸而集团所拥有的保单基础稳定，内含价值不跌反升4.7%，部门营运利润在期内仅按年减少了2.5%。

    此外，盈利贡献第二及第三大的银行业务及财产保险业务的净利润则在期内录得可观增长，同比增幅分别有28.5%及30.4%，部分抵消寿险及健康险业务的倒退。

    按整体集团业绩计，股东应占营运利润按年增长10.1%，年化营运ROE同比下跌0.6个百分点至21%。稳健业绩增长下，中国平安更宣布中期股息增长一成。

    客户质量持续优化

    近年中国政府力推内需，而据中国平安所披露的数据，旗下业务的客户数量及质素持续提升，有望成为内需增长顺风的赢家。

    截至2021年6月底，中国平安的整体个人客户数达到2.23亿人，同比增长2.1%。互联网用户量亦持续上升，2021年6月底达6.27亿人，同比增加4.9%。

    此外，中产及富裕的客户数亦有所上升，与2020年同期相比分别有约2%及10%，反映中国中产人口持续扩张的正面贡献。

    中产扩张可带来长线顺风

    中产至富裕人口的可支配收入相对较高，用于投资及保障产品的开支亦会较高。

    事实上，据中国平安披露的数据，富裕及中产客户的客均合同数分别为3.73个及2.38个，明显高于大众客户的1.80个。由于富裕及中产客户的基数扩张，集团合计的客均合同数亦有轻微改善，同比上升2.6%至2.76个。

    高质量的客户基础可为中国平安带来长线增长动力，更有利疫后业务复苏。

    展望内需主题持续推动中国中产人口的消费力释放，中国平安的业务前景明朗，有望延续稳健业务增长。

    不过，由于中介团队整顿仍预期需时，今年应未必能完成，对于保险业务的增长会是一大限制。

    结语：现价估值具吸引力

    目前，中国平安的市盈率及市帐率仅为7.2倍及1.2倍，而五年平均值则分别达11.4倍及2.1倍，可见现价估值大幅落后。

    今期业绩反映中国平安业务强韧，而客户基础的质量持续提升，业务增长前景光朗，进场部署市场重估的值博率吸引。

    不过，由于最新受到监管负面因素打击，即使中国平安发公告指，「本公司战略清晰，各项业务经营稳健，守法合规」。股价失守了2020年3月65元低位，甚至连2019年1月的59.83元也跌穿，今日最低见过57.65元。再跌有机会要下试50元水平，所以即使打算中长线买入，亦应要分注吸纳，并且要抱股价未必能短期快速反弹的心理准备。