信义光能绩后急升 当前是否追得过？

    信义光能(SEHK:968)中期多赚逾倍，刺激股价绩后抽升逾1成，考虑高追前，先要留意公司的利好因素能延续下去。

    信义光能上半年多赚118.4%至30.72亿元。期内收益按年增74.7%至80.74亿元。当中82%收入即66亿元是来自太阳能玻璃销售，并且按年增89.2%，其次是太阳能发电场业务，按年增30.1%至14.8亿元。

    太阳能玻璃价格难再抽升

    信义光能在业绩报告上解释，强劲业务增长是由于上半年太阳能玻璃销售量增加及平均售价上升。然而3.2mm太阳能玻璃价格为每平米22元人民币，较3月初40元水平下跌45%；而2mm太阳能玻璃价格为每平米19元，较3月初的32.5元下跌约41.5% 。

    信义光能指出，太阳能玻璃价格于第二季开始下降，是由于下游需求增长低于预期，以及太阳能玻璃的行业供应增加。华泰证券指出，需求下降的原因则是因硅料及铝型材等其它辅材的价格大幅上涨，以及海外疫情反复对海外装机冲击，影响了光伏组件的需求。

    好消息是市场预料价格可能经已触底。瑞银亦相信疫情缓和后，需求可望复苏，下半年3.2mm太阳能玻璃价格会升至每平方米介乎24至25元人民币；明年在供需缓和下料维持每平方米介乎23至24元人民币。

    不过要留意，价格平稳，预示靠产品市场价格上升带动盈利增长的情景将不复存在。

    产能供应过剩

    市场供应增加是信义光能的难题。虽然东证期货预测2021-2030年全球光伏玻璃需求年复合增速将达到19%，但同时预测2021-2022年光伏玻璃产能将进入快速扩张期，2022-2025年太阳能玻璃行业将处于供给过剩阶段。

    工信部印发修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》自8月1日起施行，将太阳能玻璃被剔出产能转换政策。当中更重要是引进预警机制，防止任何产能供应过剩。

    然而瑞银预期放宽产能限制，该行供求关系模型预估，太阳能玻璃产能料由今年的每日5.1万吨增加至明年的每日7万吨，按年增幅达36%，2023年进一步增至每日8.6万吨，按年续升23%，依然跑赢2022至2023年需求增长预测。

    监管忧虑不容忽视

    此外，近月内地各行业掀起监管风暴，太阳能产业的风险也不容忽视。信义光能、福莱特(SEHK:6865)分别为全球第一、第二大的太阳能玻璃厂商，两者市占率总和超过全球一半。

    国家市场监管总局今年初便指接到举报，依法对中国建筑玻璃与工业玻璃协会涉嫌组织部分玻璃企业达成垄断协议行为，未来不排除仍于行业内继续打击垄断行为。

    值得留意是，除了供需关系导致了太阳能玻璃价格于第二季回落外，同期反垄断深入调查亦可能是另一关键原因。政府打击垄断下，相信中小型企业将有更多发展机会，对龙头企业带来一定挑战。

    估值不吸引

    截至8月6日信义光能收报17.38港元。据彭博综合券商预测，信义光能经调整后今年每股盈利按年上升17%，收入则增长36%，今年预测市盈率27倍，而明年及后年则分别为25.5倍及21倍，较历史平均市盈率22倍为高，反映现价水平经已偏高。

    综合市场供需及监管风险，纵然行业增长趋势方向不变，仍不建议现阶段高追。