拆解煤气绩后下跌原因及交易策略

    收息股香港中华煤气（SEHK：3）公布2021年上半年业绩，退休投资者仍可持有收息？

    业绩复苏超疫前水平

    虽然香港中华煤气主要从事公用性质较高的燃气业务，但疫市期间亦受到拖累，皆因线下商业活动大减，燃气用量亦会受影响。

    可幸的是，随着疫情常态化，大众生活已逐渐回复至疫前模式，煤气在2021年上半年的收入水平已由疫情低谷复苏至约247亿元，更超越了疫前2019年同期的近204亿元。

    营销额稳步复原，今年上半年股东应占税后盈利同比增长近6成，同样超越了疫前2019年同期水平。

    香港业务复苏动力疲弱

    虽然煤气复苏势头强，但增长较多来自中国内地业务，期内香港部门的表现依然偏弱。在2021年上半年，香港煤气销售量持续下跌，相对疫前水平的差距已扩大至近7%。

    不过，疫情因素终会消散，本地业务表现疲弱并不反映基本面受损，有待疫苗接种计划推进，旅游重启有利商业活动复苏，可支持煤气业务重振。

    中国及新能源增长势头强

    本港业务复苏不振，但煤气依然实现到双位数增长，主要贡献来自中国内地业务及新能源业务。

    在2021年上半年，中国内地的燃气、水务及有关之业务的收入同比增长约4成，而新能源业务所录得增长则有超过130%增幅。

    展望2021年下半年，煤气旗下港华燃气公司在今年7月完成入股上海燃气，有利提升集团在中国城市燃气市场的参与，而易高的生物燃料业务的前景亦越趋明朗，有望继续为煤气带来增长动力。

    恢复十送一机会微

    过去煤气备受收息资金追捧的原因之一在于有10送1红股。虽然红股本身无法制造价值，但股份数目增加，每股分派持平亦可为股东带来股息收入增长。

    不过，自从煤气在2019年度将红股分派比例下调至20送1，股东所享的实际股息收入增长亦明显放缓。

    虽然今期业绩增长表现强劲，但部分源于去年同期的低基数，管理层今年重新上调至送红股的比率动机不会太高。

    结语

    煤气在今年上半年实现了有不错表现，而且期内没有录得所占中环国际金融中心投资物业重估收益或亏损，盈利质素较高。

    不过，由于业绩稳增长，没有太大惊喜，加上周二内地燃气股如新奥燃气(SEHK:2688)急跌拖累煤气的股价下跌。

    日后集团藉红股间接增派的步伐已放缓，重回疫前10送1比例的可能性不高，但业务稳中有增长，长线要支持目前的分派相信没有难度，可为退休组合带来防守现金流。

    在绩后，煤气的股价显着受压跌超过4%，惟现时股息率仍只有约2.65厘，若然想回报更为合理及吸引，可待股价跌至11月或以下再收集。投资收息股不用高追，如果价格不到心中价位，宁愿多等或找其他代替。