反垄断下稳守增长 腾讯可以翻身未？

    今年股价表现令市场大失所望的腾讯（SEHK：700）公布2021年第二季业绩，有何亮点？如何部署？

    盈利大增三成

    尽管年初至今持续有不利的监管发展，但腾讯的业绩表现依然平稳。今年第二季，腾讯的收入按年增长20%，毛利及经营盈利则分别增长18%及34%，股东应占盈利同比增长29%。

    虽然不少监管措施尚未在第二季落实执行，但今期的稳健增长业绩亦反映出腾讯的核心业务优势依然稳健。

    微信霸权地位稳固

    腾讯的核心优势之一在于旗下微信拥有着中国最具规模的用户生态。截至2021年6月底，微信及WeChat的合并月活跃账户数达12.514亿，同比增幅为3.8%，环比增幅则为0.8%，可见平台的强势渗透优势持续巩固。

    近年积极推动的「小程序」亦借助疫情顺风而加快融入大众生活，如线下商户可以藉小程序建立线上获客渠道。据腾讯所披露，期内透过小程序产生的交易额录得逾一倍增幅。

    微信生态的生活融入度提升亦大大增加了微信对广告主的吸引力。腾讯指出小程序作为朋友圈广告落地页的采用量上升，以及微信朋友圈内视频广告库存增加，带动网络广告部门收入同比上升23%。

    核心游戏业务稳健增长

    至于腾讯的核心游戏业务，分类收入按年增加了12%，主要反映《王者荣耀》、《PUBG Mobile》、 《Valorant》、《部落冲突》及《天涯明月刀手游》等游戏的收入增长。

    虽然最近有新措施落实，为未成年游戏玩家设限，但腾讯在业绩公告中指出，今年第二季，16岁以下玩家对中国游戏流水的占比只有2.6%，当中12岁以下玩家的流水占比仅为0.3%。即使游戏时长及消费限制落实，腾讯所承受的冲击相信会较有限。

    结语：估值落后历史均值

    今期腾讯业绩表现稳健，但监管阴霾未散，潜在冲击亦要下半年才会逐渐浮现，市场态度倾向保守，佳绩未能为腾讯股价带来支持。

    不过，腾讯现价市盈率已跌至近20倍水平，相对五年平均水平约40倍明显较低，现价相信已反映监管的负面影响，长线投资的值博率高。

    只是短期要有股价受市场情绪主导的心理准备。而买入应采取分注吸纳的采略。