股灾爆发李宁投资价值升 市值超越安踏路线图

    东京奥运终于开幕，投资者不期然想到李宁（SEHK:2331）创办人李宁于今2008年8月8日在北京奥运在鸟巢燃点圣火。当日李宁股价收市价为15.69元港元，不过事隔十几年后的今天，李宁股价已经升至105元港元，市值已经升至2,092亿港元。

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    体育股下跌是买入机会

    但是当年还是小弟的安踏体育（SEHK:2020），其市值已经升至4,590亿港元，成为内地最大的体育用品股。但近日爆发股灾，李宁亦要陪跌，开始见重新吸纳价值。何况，李宁还有三度板斧在市值上重新超越安踏。

    今年内地体育用品品牌销售大爆发，继安踏体后，6月25日李宁发出盈季预喜，预期中期纯利不少于18亿元人民币，较去年中期纯利按年上升164%。不过，现时距离李宁发出盈利预喜已经超过一个月，李宁股价由公布盈利预喜前的82.6元港元，升至105元港元。

    李宁市盈率已经升至历史高位的119倍，已经充分反映全年业绩倍升的预期。因为参考市盈增长率的公式，市盈率除纯利增长率，现时李宁市盈率为119倍，而汤森路透综合分析员预测的今年每股纯利则上升78.8%，市盈增长率超过1倍。

    何况，李宁市盈率亦较去2017年以来历次市盈率高位为高；2020年李宁市盈率曾高见83倍，2019年李宁市盈率曾高见53倍，2018年市盈率曾高见40倍。所以李宁股价升势可能暂告一段落。

    板斧一：收购国际品牌

    但长线而言，李宁市值有没有可能重新超越安踏则视乎三个因素。

    首先讲收购国际品牌，2009年安踏收购Fila在内地业务，开始实行多品牌策略，翌年安踏市值已经超越李宁。安踏市值由2009年的290亿港元升至2010年的308亿港元，惟李宁市值则由309亿港元跌至174亿港元。

    2018年收购Amer Sports，则是收购体育用品品牌的全球使用权，正式发展国际业务。翌年安踏股价开始大放异彩，市值由1,800亿港元升至2020年底的3,300亿港元。

    由此路进，李宁须收购一个外国品牌内地业务，甚或收购一个国际性体育品牌才能在市值上反超前安踏。

    板斧二：内地品牌国际化

    直至目前为止，安踏及李宁的产品未有在国际上大举销售。

    不过，李宁将运动服装推上国际时装舞台，不时登陆纽约时装周、巴黎男装周，将有助李宁品牌国际化。

    相反，安踏没有明显在这方面作出努力。如果李宁开始试图在海外开铺，将成为李宁市值超越安踏的机会。

    板斧三：发展休闲服

    承接上一道板斧，李宁对休闲服市场虎视眈眈。

    不过，由李宁大股东非凡中国（SEHK:8032）收购堡狮龙（SEHK:592）。但如果由上市公司李宁涉足休闲服，短期内可能被批评不务正业，但李宁执行董事及联席行政总裁高坂武史以往是南韩优衣库的行政总裁，亦有17年在内地零售经验。所以李宁人才库内拥有发展休闲服业务的人才。

    何况，内地休闲服务市场相对分散，至少内地缺乏像迅销（SEHK:6288）一样规模的消闲服装品牌，有机会成为李宁发围的机会。