中国联通前景看俏 现价吸纳诱因大

    国家工信部发布《2021年上半年通信业经济运行情况》，截至6月底移动电话基站总数达948万个，较去年底净增17万个。另据数据显示，截至6月底全国互联网宽带接入端口数量达9.82亿个，较去年底净增3,563万个。

    其中，光纤接入端口达到9.18亿个，半年净增3,790万个，占比由去年底的93%提升到93.5%。千兆宽带加速部署，10G PON端口进入快速建设期。

    此外，中国联通 (SEHK:762) 分公司北京联通与华为基于商用网络在1,000多个站点上开通超级上行功能，是全球首个千站级的5G超级上行网络。

    现处逾十八年低水平

    5G超级上行是北京联通与华为5G Capital联合创新项目中的重要创新之一，该技术可以支撑北京联通5G 网络向高质量发展，透过协同优势，显着提升网络上行能力，满足短影片上传、高清直播等业务对高质素上行网络的需求。

    下半年联通可望渐受资金追捧，参考周一 (7月26日) 处于4.20元水平，较2003年5月以来最低收报3.90元 (仅见于2020年3月19日) 相距7.14%，少于一成反映处于超过十八年低水平，配合上述联通业务前景值得看俏，确认现已具备中长线投资价值。

    市账率分析现价定位

    于今年4月21日收市后发布的2021年第一季业绩显示，截至今年3月底股东应占溢利约38.43亿元 (人民币·同下)，较2020年同期溢利约31.66亿元，增长21.38%。

    截至今年3月底资产净值约3,306.56亿元，而截至今年6月底已发行股数约305.98亿股，计出每股净值折合为12.7975港元，相对现处4.20元水平，市账率为0.33倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

    而参考于2019和2020年之每年最低市账率为0.56和0.30倍，平均值为0.43倍，高于现时的0.33倍，反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为12.7975元，计出每股合理值为5.50元，较4.20元之潜在升幅为30.95%。

    市盈率计每股合理值

    而截至今年3月底倒数的12个月的股东应占溢利约131.70亿元，相对现时已发行股数，每股盈利折合为0.5097港元，对比4.20元之市盈率为8.24倍，参考上述两个财年之每年最低市盈率为15.77和7.86倍，平均值为11.82倍，高于现时的8.24倍，同样反映现价偏低。

    平均值相对上述每股盈利为0.5097元，计出每股合理值为6.02元，较4.20元之潜在升幅为43.33%。另可留意集团于2011至2020年每股股息介乎0.0520至0.2000元 (人民币·同下)，平均值为0.1387元，2020年为0.1640元，高于平均值。

    股息率接近五厘吸引

    但上述截至今年3月底倒数的12个月的每股盈利折合为0.5097港元，按过去两年股息支付率约40.00%，计出预期每股股息为0.2039港元，相对现处4.20元水平，股息率为4.85%。

    参考上述两个财年之每年最高股息率为2.54%和5.09%，平均值为3.82%，相对上述每股股息，计出每股合理值为5.34元，较4.20元之潜在升幅为27.14%。

    综合上述三种分析，每股合理值为5.34至6.02元，平均值为5.62元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近34%，连同股息率接近4.9厘，预期一年回报率超过38%。

    现处4.20元水平，参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于3.80元或以下买入；保守者则可于3.40元或以下买入。

    此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为5.50至6.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。