中燃股价被炸冧后重现投资价值

    早前湖北省十堰市发生天然气管道爆炸。原来十堰市的城市管道天然气营运商为中国燃气（SEHK:384）的附属公司。当地城市管道天然气管道发生爆炸后，中国燃气股价应声急跌。

    6月18日，中国燃气股价收报23.5元港元，较今年高位累跌32.8%。虽然中国燃气发生爆炸事件后的整改成本及监管风险大增，或会妨碍取得新项目的速度。

    惟中国燃气可以透过加强改善管道安全，仍有机会将坏事变成好事。如果这毎前提成立，那么中国燃气股价累积庞大跌幅后开始重见投资价值。

    6月13日，湖北省十堰市菜市场发生气体爆炸，12人死逾百人受伤。国家主席习近平下令追究责任，中国燃气在当地的附属公司总经理已经被拘捕。中国燃气股价由发生爆炸前的29.6元港元跌至6月18日的23.5元港元；在短短一个星期内股价下跌20%。

    实质负面影响轻微

    中国燃气在内地拥有时636个专营权项目，中国燃气持有的85%股权的东风中燃城市燃气发展有限公司只占636分之一。故十堰市城市管道天然气出现爆炸的经济负面影响及作出的赔偿相当有限的。

    即使计及事件会拖累中国燃气日后争取新项目的步伐，但仍可以透过增加现有项目售气量推动增长。因为2019年12月中俄东线天然气管道开通后，有助满足内地对天然气的需求，成为中国燃气在开拓新项目外的增长关键。

    惟过去一星期中国燃气股价已经累跌20%，中国燃气市值已经蒸发342亿港元，相信已经反映争取新项目步伐放缓的风险。

    估值较新奥能源出现折让

    中国燃气股价经过调整后，市盈率已经跌至仅13倍。中国燃气的同业新奥能源（SEHK:2688）市盈率22倍，故中国燃气估值上出现折让。

    何况，中国燃气纯利为102.6亿港元，新奥能源纯利则为62.8亿元人民币，中国燃气纯利高于新奥能源。即使短期内中国燃气不再获得新项目，相信售气量仍能保持一定增长，故纯利不会原地踏步。所以中国燃气现价估值出现错价，具有冒险精神的投资者可以伺机吸纳。