京东现时可买吗？

    中国最大的直销零售商京东（SEHK：9618；NASDAQ：JD）最近公布了第一季度业绩，超出分析师的预期。公司收入同比增长39%，达到2032亿元人民币（即310亿美元），超过预期10亿美元，且较上年同期和上一季度均有所加快增长。

    公司净利润增加了两倍多，达到36亿元人民币（即5.6亿美元）。以非通用会计原则（non-GAAP）计算，净利润增长33%，至40亿元人民币（即6.2亿美元），即每股ADS 0.38美元，比预期高出3美仙。公司经调整EBITDA增长9%，至49亿元人民币（即7.6亿美元）。

    京东的增长率令人印象深刻，但报告发布后，该股几乎没有变化，在年内下跌约20%。让我们看看为什么好友对京东的近期前景并不热心，以及该股是否仍是一个很好长期投资。

    京东零售将所有汽缸点火

    京东的季度收入增长速度是三年多来最快。公司年度活跃客户数量同比增长29%，达到4.998亿，较第四季度略有下降，但较上年同期仍有较大幅度增长。

    度量    2020年Q1    2020年Q2    2020年Q3    2020年Q4    2021年Q1
同比收入增长    20.7%    33.8%    29.2%    31.4%    39%
同比年度活跃客户增长    24.8%    29.9%    32.1%    30.3%    29%
京东将公司客户增长归因于持续扩张至中国低端城市，在过去12个月，这些城市占公司新购物者80%以上。公司规模较小的第三方线上市场，可与阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）的天猫（Tmall）相媲美，有关增长速度也快于公司主要的第一方市场。

    在电话会议上，京东零售首席执行官徐雷表示，其线上市场受惠于”现有和新使用者保留率、购物频率、购买以及更广泛的产品类别，以及每个使用者的平均消费的全面改善”。

    换句话说，京东的核心零售业务，在本季度创造了91%收入，仍然在所有汽缸上点火。该部门经调整营业利润率也按年扩大，从3.7%增长到4%，因为公司已实现的毛利率有所改善，并利用科技和物流升级来降低运营成本。

    小型业务继续增长

    京东物流（JDL）是这些基础设施升级的核心，它为京东的第一方市场、第三方厂商商户和拥有1,000多个仓库的外部客户履行订单。

    今年第一季度，京东物流收入同比增长64%，占京东整体收入11%。由于投资力度加大，其经营亏损扩大，但京东已在5月下旬透过香港IPO中剥离该子公司。京东将保留京东物流大多数股权，但京东物流在IPO后应该变得更加自给自足，并减轻对京东盈利带来一些压力。

    京东的”新业务”收入同比增长56%，占京东整体收入3%。这些小型企业包括：京喜属团购应用程式，与拼多多（NASDAQ：PDD）竞争，京东云，线上医疗保健平台京东健康（SEHK：6618），以及其人工智能服务。

    京东的小型业务仍在增长，并可能继续扩大公司生态系统，以挑战阿里巴巴。投资者应注意，由于业务之间交错消除，京东的三大核心业务（零售、物流及新业务）暂时占总收入100%以上。

    增长潜力巨大，但近期逆风亦很大

    京东没有提供任何指引，但分析师预计，公司全年收入和经调整盈利将分别增长26%和13%。这些增长率表明，该股的预期市盈率仍合理达27倍。

    不幸的是，三个近期的挑战可能会阻止投资者购买该股。首先，债券收益率上升、通胀担忧以及对经济重新开放股关注，正引发从增长股转向价值股。

    其次，中国和美国的监管机构，一直在挤压中国科技公司。中国的反垄断监管机构正在审查他们的商业战略，而美国监管机构计画，如果中国企业在未来三年内不遵守更严格的审计规定，将它们在美国上市的股票除牌。

    最后，中国政府似乎已经结束了对阿里巴巴的反垄断调查，罚款28亿美元，并禁止它与大品牌进行独家交易。这对阿里巴巴来说是个坏消息，但京东的一些投资者可能预计，当局对这家电子商务领导者将实施更严厉的惩罚和限制。

    在可预见的未来，市场对科技股，尤其是中国科技股的厌恶可能持续下去。尽管如此，那些预计京东长期保持增长的投资者，仍应考虑积累这间具有韧力的零售巨头的部分股票。