阅文的投资价值如何释放

    美团(SEHK:3690)、小米(SEHK:1810)，及网易(SEHK:9999)等恒生科技指数股份造好自5月中低位回升2至3成后，阅文集团(SEHK:772)接力，股价从5月初至今反弹约2成，升破90元关，是因为阅文的投资价值释放？

    阅文是内地领先线上内容供应商及营运商，去年疫情下的业务表现不过不失，下半年收入52.7亿元，较上半年增长61.5%；应占亏损由上半年的近33亿元，下半年显着收窄至12.2亿元；下半年非国际通用会计准则盈利8.95亿元，较上半年大幅增长40倍。

    IP运营能力加强

    下半年业绩改善的其中一个主因是IP运营能力提升。在新管理层上任后，集团的内容、平台、生态系统皆升级，并以「新丽传媒－腾讯影业－阅文影视」三驾马车协同合作的模式发展，联合出品多套爆款的IP剧《赘婿》、《庆余年》。

    IP业务为主要增长动力，阅文将会以网络文学为基石，进行「大阅文」战略升级，以共建IP生态链。

    新丽传媒收入前景改善

    阅文以155亿元收购新丽传媒，2020年作出53.23亿元拨备，当中40.15亿及及3.9亿元属收购新丽传媒的商誉及商标权减值拨备，若不计及53亿元拨备，则为8.2亿元利润。

    新丽制作的阅文IP改编剧《斗罗3大陆》爆款；参与制作及出品的春节档期的电影《你好，李焕英》票房，成为中国电影史上票房榜第二。可以预期新丽的收入贡献可望改善。

    在线业务收入ARPPU可望提升

    在线业务收入占集团总收入近58%，去年收入同比增加32.9%至49.3亿元，期内，集团的作家、作品数量均有所增长，在线阅读用户稳定增长。

    截至去年底，阅文的自有平台产品及自营渠道的平均月活跃用户同比增加4.2%至2.29亿。截至2020年底，平台上已积累超过900万位作家、作品总数1390万部。加上，透过微信平台，阅文的在线业务ARPPU可望提升。

    阅文透过影视、动漫、线下消费品等业务联动，提升其IP变现价值，而且新管理层来自腾讯，集团与腾讯的协同发展定必加强，有助进一步释放阅文的投资价值。