搜寻巨头百度股票可买入吗？

    拥有中国顶级搜寻引擎的中国科技巨头百度（SEHK：9888；NASDAQ：BIDU）最近公布了第一季业绩数字，超出分析师的预期。公司收入同比增长25%，达到281亿元人民币（即43亿美元），超过市场预期9.8亿元。

    公司经调整净利润增长39%，至43亿元人币（即6.56亿美元），即每股ADS 12.38元人币，超出预期1.63元人币。公司经调整EBITDA利润增长一倍多，达到59亿元人民币（即9.01亿美元）。

    百度预计第二季度收入同比增长14%至25%。该预测不包括计画购买JOYY旗下直播平台YY Live的任何潜在收益。

    这些数字表明，在经历了两年的缓慢增长后，百度的日子已经明朗了。但是，随着市场从增长股转向价值股，现在值得购买吗？

    百度解决最大问题了吗？

    在第一季度，百度的64%收入来自线上行销业务。该部门的收入同比增长27%，打破了连续7个季度下滑局面。

    在过去两年中，线上行销业务（大部分收入来自广告和管理公司业务页面）在中国经济放缓、来自其他广告平台的竞争，以及疫情对某些行业带来影响，而举步维艰。

    百度的搜寻引擎也面临着来自较新平台带来激烈竞争，比如腾讯（SEHK：700）的微信和字节跳动的抖音（海外称为TikTok），这两个平台都在它们的应用程式中增加了内部搜寻引擎。

    与一年前疫情期间出现收入同比下降19%，公司的线上行销业务于今年面临一个轻松的基数对比。但是，公司移动应用程式的扩展、管理页面业务增长，以及行销云（为公司提供一套以云为基础广告工具）日益普及，加强了百度业务，减少了对传统广告依赖。

    在本季度，百度的核心线上行销收入中，有35%来自管理页面业务，该业务维护着客户的业务网站，而去年同期仅为增长21%。大约80%的广告客户现在也被锁定在行销云中，而公司CPM（广告客户为1000次流览量所支付）则以两位数速度增长。

    以上改善，加上百度对第二季度的强劲指引，表明公司广告业务正在卷土重来。此外，有越来越多的公司正在利用百度的管理页面和行销云服务，以建立自己的线上形象，这使得百度比传统的以搜索为主的广告客户，更能成为一站式商店，以帮助企业数位化。

    广告以外的长期扩展

    在电话会议上，百度行政总裁李彦超声称，该公司”未来三年的非广告收入可能会超过百度核心的广告收入。

    这是一个大胆的说法，因为百度的非行销收入在第一季度只占整体收入15%。然而，该收入同比增长70%，达到42亿元人民币（即6.46亿美元）。

    大部分收入来自百度的AI Cloud，收入同比增长55%，达到28亿元人民币（即4.4亿美元）。这一增长令人印象深刻，但Canalys估计百度仅控制着中国云平台市场的8%左右，排在阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）、华为和腾讯之后，位居第四。这也可能是无利可图的，因为即使是阿里巴巴也还不能从云平台业务中挤出以GAAP为基准的利润。

    尽管如此，百度的人工智能云也为公司其他以云为基础服务奠定了坚实的基础，包括Apollo软件平台、机器人电召车、电动汽车和数位制图服务。百度表示，随着公司刚刚起步的Apollo自动驾驶平台按年增长五倍，公司智能驾驶和涉及其他增长举措的部门收入将”快速增长”。

    所有这些举措都补充了百度生态系统再扩展，其中包括其移动应用的智能「小程序」、DuerOS语音助手、内容创作者BJH平台，以及即将收购YY Live直播串流媒体视频。

    如果百度从这些新业务中的收入最终超过广告收入，它就能更好地抵御经济低迷，更有效地与腾讯和阿里巴巴竞争。

    爱奇艺仍然是一个薄弱环节

    最后，百度于爱奇艺（iQiyi）（NASDAQ：IQ）仍拥有多数股权，在经历了几个季度出现疲弱增长后企稳。爱奇艺收入同比增长4%，达到80亿元人民币（即12亿美元），占百度整体收入28%，但仍严重无利可图。

    据报导，百度去年曾试图将爱奇艺出售给腾讯和阿里巴巴，但在中国政府开始审查中国顶尖科技公司后，有关谈判破裂。出售爱奇艺仍将精简百度的业务，但有关交易可能不会很快实现。

    投资结语

    分析师预计，百度今年的收入和盈利将分别增长20%和3%。公司广告业务可能于全年保持增长，但较高的投资和对低利润业务的依赖增加，可能压低公司盈利。

    这种前景似乎好坏参半，但百度的预期市盈率只是15倍，非常便宜。这种低估值使它成为有价值的投资，尤其是如果它继续将云业务、人工智能和无人驾驶业务利润化。