联想业绩创新高 股价逆市跌因有隐忧？

    联想集团(SEHK:992)5月27日公布截至2021年3月底止年度业绩创新高之后，但股价非但没有因而造好，翌日逆市下跌约4.4%，是业绩存在隐忧吗？

    先看看联想2021年度业绩的亮点。2021年度收入创9年来最高的20%升幅，达到607亿美元，股东应占溢利同比增长77%，至12亿美元历史最高水平。

    单计第4季度股东应占溢利亦优于市场的预期，同比大增512%至2.6亿美元；收入升幅48%，至156.3亿美元。

    业绩一季比一季好

    联想于2021年度业绩一季比一季好。2021年度第1季第4季收入增幅分别为7%、7%、22%、48%，纯利增幅分别为31%、53%、53%及512%。

    联想主要收入来自个人电脑(PC)及智能设备、移动，及数据中心业务，其中PC和智能设备业务收入贡献最大，达到485亿美元，同比上升22%，占总收入80%，主因是期内PC出货量急增，除税前利润上升34%至31亿美元，利润率提升至6.4%。

    数据中心业务收入创纪录

    占总收入10%的数据中心业务收入亦创新高，同比增长15%，而除税前亏损由去年度的逾2亿美元，改善至1.69亿美元。

    不过，联想也面对一些隐忧，或许这是公布业绩后股价不升反跌的原因之一。

    关注晶片短缺的影响

    虽然业绩反映联想的业务稳定地发展，但疫情影响晶片的供应下降，加上电脑、手机、电动汽车对晶片的需求增加，导致去年下半年以来全球出现晶片荒。市场关注晶片短缺对联想的电脑、手机生产的影响。

    不过，联想作为全球智能设备的龙头，PC销售量逐年稳定增长，具有规模优势，零部件可得到优先供应。

    截至今年6月的首季度业绩可反映晶片短缺对联想的电脑、手机的影响程度，印证市场是否对此过于忧虑。

    根据IDC资料，全球去年PC销量2.97亿台，同比增加13.4%，其中，联想的出货量上升12%至7267万台，市占率24%，排名第一。

    全球于今年首季PC出货总量同比增加55.2%至8398万台，其中，联想占2040万台，同比增长59%，市占率24.3%，继续排名第一。

    IDC对2021年PC出货量预测增长18.2%，达到3.5亿台，2020至2025年的年复合增长料将达到2.5%。

    在远程工作、线上学习、居家娱乐的新常态下，智能设备消费增加、升级趋频繁，全球PC市场需求向好，支持PC产品加价，联想相信仍然是最大受惠者，业务和收入具持续增长趋势。

    关注毛利率下跌

    联想于2021年度毛利率同比下降40个基点至16.1%，由于移动业务在疫情下，盈利能力下降而拖累集团的毛利率受压，但下半年度透过改善产品组合、加入高端机型，提高移动业务的利润水平，因而业务已经从疫情中恢复，下半年度移动业务收入同比增长39%，全年度销售增长9%至57亿美元，除税前亏损亦见改善，收窄至4100万美元。

    随着「全民5G」的战略部署见成效，联想在拉丁美洲和北美洲的移动市场份额2021年度创纪录，在欧洲的销售额几乎同比倍增。移动业务对集团的毛利率和利润的拖累相信会逐渐减少。

    结语

    联想作为全球智能设备、数据中心、服务和解决方案龙头供应商，今年4月进行智能化变改革，调整业务架构，分为智能设备业务集团(IDG)、基础设施方案业务集团(ISG)、方案服务业务集团(SSG)三大业务，正在逐步从传统的硬件供应商转变为「硬件+软件+解决方案」的一站式供应商。

    除了关注晶片短缺对联想的影响，以及PC销售表现之外，更应该关注集团的在「硬件+软件+解决方案」的智能化转型，如何开展长期增长。