电力设备：关注弃风改善带来的积极影响

    事项: 国家能源局发布2018年风电并网运行情况。

    平安观点: 新增并网装机同比增长37%,7省新增装机超百万千瓦。2018年,全国新增并网风电装机2059万千瓦,同比增加556万千瓦,主要的新增装机增量来自河南、河北、江苏等省份,中东部和南方地区新增装机占比约47%;全国累计并网装机容量达到1.84亿千瓦,占全部发电装机容量的9.7%。2018年,全国新增装机超过200万千瓦的省份共3个,包括河南、河北和江苏,而2017年同期只有山东一个省新增并网装机超过200万千瓦;新增装机超过100万千瓦的省份共7个,比2017年同期增加2个。2018年,内蒙、黑龙江预警等级由红色转为橙色,宁夏由红色转为绿色,上述三省贡献的新增装机增量达174万千瓦。

    利用小时显著提升,弃风率现近年新低。2018年风电发电量3660亿千瓦时,占全国总发电量的5.2%,全年弃风电量277亿千瓦时,同比减少142亿千瓦时;平均弃风率7.0%,同比下降5个百分点,创2010年弃风问题显现后的新低。弃风改善对应的是利用小时的提升,2018年全国风电平均利用小时数2095小时,同比增加147小时,多数省份利用小时明显提升,其中吉林、甘肃利用小时提升幅度超过300小时,宁夏、黑龙江、新疆、山西等主要弃风省份的利用小时提升幅度超过200小时。2018年弃风率超过10%的省份共三个,分别是新疆(弃风率23%),甘肃(弃风率19%),内蒙古(弃风率10%),三省弃风电量合计233亿千瓦时,占全国弃风电量的84%。

    关注弃风改善带来的积极影响。2018年被核定为红色预警等级的吉林、新疆、甘肃三省中,吉林的弃风率已降至6.8%,2019年有望红转绿;新疆和甘肃的弃风率已下降至20%左右,2019年有望进一步下降,风电建设重启在即。因此,弃风的改善将使得三北地区的政策约束逐步松绑,内蒙的平价基地、宁夏的竞价项目为三北地区风电提供了多样的开发思路,整体判断三北地区大规模风电开发即将重启。此外,弃风改善和利用小时的提升将改善运营商的经营状况、提升风电项目的投资收益水平,在补贴缺口问题突出以及风电补贴强度加速下调的情况下,行业可能呈现抢装行情。

    投资建议。在弃风大幅改善的情况下,三北地区风电开发有望大规模重启,整体判断三北风电基地、分散式风电、海上风电将成为行业的主要增长动力,国内风电新增装机有望延续良好的增长势头,在补贴政策驱动下存在抢装可能。建议关注核心制造环节龙头企业,包括金风科技、天顺风能、日月股份等。

    风险提示。(1)目前国内风电、光伏的补贴缺口问题仍无明确的解决方案,且缺口仍在进一步扩大,可能成为行业发展的不确定因素。(2)在当前的风机价格和成本情况下,风机制造企业的盈利能力承压。(3)市场化交易比例的扩大可能影响实际的风电上网电价,进而可能影响投资收益率和风电开发热情。（平安证券）