清洁能源：光伏行业的转折点应在2019下半年

    国家坚定了继续发展风电和光伏的决心并将促进平价上网的早日实现。国家发改委和国家能源局于1月9日下发了《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。随着风电和光伏近几年来的快速发展和技术快速进步,在风光资源丰富、建设成本低、投资和市场条件好的地区,已基本具备了与燃煤发电标杆上网电价平价的条件。为促进国内可再生能源高质量发展并继续提升其竞争力,该通知罗列共十二项要求与支持政策,旨在推动全国范围的风电、光伏无补贴平价上网发电项目的发展。

    该通知的几大要点包括:1)全国将开展风电和太阳能平价上网项目和低价上网试点项目的建设。此外,省级能源主管部门可以组织实施本地区平价上网项目和低价上网项目,且不受年度建设规模的限制(在各项条件允许下,可大力发展风光发电项目)。2)优化平价上网项目和低价上网项目投资环境。地方政府部门对平价上网项目和低价上网项目在土地利用及土地相关收费方面予以支持并协调落实项目建设和电力送出消纳条件。地方政府能源主管部门可会同其他相关部门出台一定时期内的补贴政策,仅享受地方补贴的项目仍视为平价上网项目。3)保障优先发电和全额保障性收购。电网企业应确保对风电和光伏发电平价上网项目的低价上网项目所发电量全额上网,给予保障性收购。4)鼓励平价上网项目和低价上网项目通过绿证交易获得合理收益补偿。5)鼓励工业企业、数据中心和配电网企业与风电、光伏发电企业开展中长期电力交易,实现有关风电、光伏发电项目无需国家补贴的市场化发展。6)推进本地消纳平价上网项目和低价上网项目建设。省级电网企业承担收购平价上网项目和低价上网项目的电量收购责任,按项目核准时国家规定的当地燃煤标杆上网电价与风电、光伏发电项目单位签订长期固定电价购售电合同(不少于20年)。以及7)创新金融予以支持。国家级金融机构应根据国家新能源发电发展规划和有关地区新能源发电平价上网实施方案,合理安排信贷,创新金融服务,开发适合项目特点的金融产品,积极支持新能源发电实现平价上网。

    我们的观点:我们认为该通知的下发对于因去年531光伏新政之后低迷的光伏行业是一个利好,主要是该通知基本奠定了十三五期内最后两年国家继续发展可再生能源的决心。同时,通知也更坚定了国家对可再生能源进行去补贴的决心,而补贴曾经是国内对可再生能源投资的主要动力来源。通知下发后,对可再生能源发电项目的去补贴将以更急更快的速度进行。此外,平价上网的光伏项目有望陆续在全国各地被陆续实现,而实现平价上网的重要前提是度电成本的不断下降。虽然国内于未来光伏的装机需求有望继续往上走,但光伏材料或将继续探底,进一步削弱光伏材料商的产品利润率。光伏材料企业未来的盈利增长需通过大规模的出货量来得以实现,而非高利润率。虽然本次下发的通知让市场振奋,但我们认为目前光伏行业的拐点仍未到,光伏行业的转折点应在2019下半年,应待光伏材料价格止跌回升以及国内外新增装机增长更为确定之后。当前投资者应持续关注光伏材料价格的走势以及国内外的新增装机数据。值得注意的是,平价上网的提前到来或将削弱光伏发电项目的回报进而导致未来的新增光伏装机投资出现回落。中长期来看,我们对光伏行业信心十足。但目前我们将维持对行业“中性”的投资评级。（国泰君安）