保险行业：行业逐步恢复常态发展 十年期国债到期收益率企稳

　　行业简介

　　银保监会公布2020 年保险行业数据。行业原保费收入为45,257 亿元，同比增长6.12%（前值6.46%）。其中，产险业务保费收入为11,929 亿元，同比增长2.40%（前值3.89%）；寿险业务保费收入为23,982 亿元，同比增长5.40%（前值5.03%）；健康险业务保费收入为8,173 亿元，同比增长15.67%（前值16.42%）；意外险保费收入为1,174 亿元，同比下降0.09%（前值-0.64%）。

　　保险赔款和给付支出同比增长7.86%（前值7.78%）。

　　截至2020 年末，行业资金运用余额为216,801 亿元，较上年末增长17.02%；其中，股票和证券投资基金规模为29,822.00 亿元，环比上升5.65%，占比13.76%，较上年末提升0.60 个百分点，较上月提升0.45 个百分点。

　　行业总资产规模达232,984 亿元，较上年末增长13.29%；行业净资产规模达27,525 亿元，较上年末增长10.95%（前值8.77%）。

　　短期观点

　　人身险业务方面，行业逐步进入常态发展，人力及销售策略回归公司正常节奏。财产险业务方面，随着生产、生活的逐步恢复，预计保费增速将逐步回升；但车险综合费改将对车险保费规模带来冲击。十年期国债到期收益率企稳，压制板块估值的重要因素短期内相对弱化。

　　长期观点

　　行业成长的方向依然比较明确，为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能得到稳定和强化，逐步成为居民财富管理和养老保障的重要方式，作为估值基础的内含价值预计也将稳健增长，板块具备长期配置价值。

　　投资建议

　　行业逐步恢复常态发展，十年期国债到期收益率企稳，资产端对板块压制的负面影响相对弱化，维持行业“推荐”评级。受益标的：新华保险(601336.SH)/（01336.HK）、中国人保（601319.SH）、中国平安(601318.SH) /（02318.HK)、中国太保(601601.SH) /（02601.HK）、中国人寿(601628.SH) /（02628.HK)。

　　风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。

　　保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险、行业政策风险等。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险。（新时代证券）