机械国防行业：中国自主品牌龙头 规模效应有望提升盈利能力

　　投资建议

　　【核心组合】三一重工、恒立液压、上机数控、先导智能、晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、杭氧股份、国茂股份、杰瑞股份、华测检测、东睦股份、航发动力、洪都航空、内蒙一机、铂力特【重点股池】浙江鼎力、中联重科、徐工机械、建设机械、北方华创、中微公司、精测电子、杭可科技、捷昌驱动、八方股份、春风动力、美亚光电、金辰股份、矩子科技、锐科激光、柏楚电子、日月股份、克来机电、广电计量、安车检测、杭叉集团、安徽合力、康力电梯、杰克股份、弘亚数控、中密控股、中山金马、青鸟消防、乐惠国际、中航沈飞、中直股份、中国海防、大立科技、红相股份、光威复材、应流股份、海特高新、中航机电、中航光电、航天发展、中航重机【上周报告】【杭氧股份】深度：空分设备龙头厚积薄发，向工业气体龙头升级。【康力电梯】

　　深度：中国自主品牌电梯龙头，规模效应有望提升盈利能力。【弘亚数控】可转债批文落地，持续扩产提升业绩。【内蒙一机】股权激励方案出台！陆装龙头业绩将提速！【光伏设备】中央提议碳中和；高瓴158 亿元入股隆基成二股东；光伏设备前景看好！

　　【核心观点】中央经济工作会议举行，提出2021 年八大重点任务。与机械国防相关：强化国家战略科技力量、增强产业链供应链自主可控能力、坚持扩大内需的战略基点、做好碳中和等工作。

　　碳中和我们推荐光伏设备、锂电设备、风电设备；基础零部件、基础工艺、关键基础材料看好恒立液压、中密控股、国茂股份、应流股份等；扩大内需持续推荐工程机械龙头三一重工等。

　　【工程机械】11 月挖掘机销量3.2 万台，同比增长67%；预计2020 年全年挖掘机销量超32 万台，全年同比增速有望近40%。三一11 月单月市占率达33%再创新高；地产基建投资持续复苏，人工替代、环保及更换需求，挖掘机较高景气度有望延续。我们预计2020 全年挖机销量有望超32 万台，同比增长近40%；龙头公司市占率将持续提升。工程机械中持续推荐挖掘机产业链龙头。持续重点推荐：三一重工、中联重科、浙江鼎力、建设机械；看好恒立液压、徐工机械、艾迪精密。

　　【国防装备】外部：美国重返大国博弈，相继退出重要军控条约，全球军备竞赛压力大增。内部：据国防战略规划，进入先进装备列装期，“十四五”预计将加快先进装备的列装与训练投入，建设与第二大经济体相称的国防装备。装备增速显著加快且可持续，部分细分市场未来几年复合增速将达到甚至超过15%，龙头公司复合增速将超过20%。持续推荐航发动力、内蒙一机、铂力特、振华科技、大立科技、红相股份；看好中航飞机、洪都航空、中国海防、湘电股份、中国沈飞、中航重机、中航科工等。

　　【光伏/风电设备】国家能源局提出2021 年我国风电、太阳能发电合计新增120GW目标。“十四五”期间，CPIA 预计中国年均新增光伏装机有望达70-90GW，全球达222-287GW，远超目前水平。天合光能、通威股份、上机数控等8 家光伏企业联名倡议推进210 尺寸硅片及组件尺寸标准化；光伏210 大尺寸阵营登场。第四季度硅片企业盈利能力有望超预期！9 月欧洲、中国、GE、BP 相继提出能源转型目标，欧盟上调2030 年减排目标至55%，中国可再生能源发展“十四五”规划有望上调，光伏/风电有望从补充能源向主力能源转型；光伏/风电行业需求有望超预期。光伏设备重点推荐上机数控、晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份；风电设备推荐日月股份。

　　【锂电设备】10-11 月先导智能、超业精密、赢合科技、正业科技等相继中标宁德时代锂电设备订单，国轩高科有望年底开始招标；此外，LG、松下、SKI 等全球头部动力电池企业也在积极部署新增产能。持续推荐锂电设备龙头先导智能，看好杭可科技等。

　　【检验检测】中长期看，行业增长中枢维持在10%-15%，是中长期布局的优质赛道。在行业维持较高增速、集约化趋势加强的背景下，持续推荐华测检测，看好广电计量、安车检测、国检集团、苏试试验。

　　【消费升级】智能升降桌和医疗床景气向好，行业标准出台和产能限制政策取消，国内精酿啤酒迎来发展黄金期。推荐捷昌驱动、乐惠国际、中山金马，看好八方股份、春风动力。

　　【工业气体】年内新增气体项目规模创历史新高，海外可比公司5000-8000 亿市值，推荐杭氧股份。

　　风险提示

　　1）基建及地产投资低于预期；2）原材料价格大幅波动风险；3）新冠疫情扩散超预期影响。（浙商证券）