商业贸易行业：户外需求也开始逐渐反弹

　　2020 年跨境电商增长迅猛，通过海关跨境电子商务管理平台验放进出口清单24.5 亿票，同比增长63.3%。

　　一方面，疫情持续时间长到足以改变海外消费者购物方式。2020Q1/Q2/Q3Amazon 3P 收入增速+29.96%/+52.11%/+54.68%yoy，3P 收入增速自20Q2以来环比显著提升。举例来说，居家经济、线上办公、大健康等产品都有很好的表现，户外需求也开始逐渐反弹。

　　另一方面，海外疫情导致全球生产停滞，但需求仍在，中国以出口终端消费品为主。从品类上看，智能家居产品如扫地机等，小家电如空气净化器等出海情况均有较好表现。

　　长期来看，拥有产品力和跨境电商渠道运营能力的消费品牌公司借此时间窗口扩大品牌影响力，沉淀品牌粉丝，带来的复购与口碑营销利于长期逻辑。

　　坚定推荐【安克创新】，定位跨境电商渠道的消费电子多品牌公司。公司旗下品牌包括充电器材anker、无线音频soundcore、智能家居eufy、投影仪nebula。

　　公司具备不断迭代的系统能力，创始人带领战略团队前瞻性布局潜在品类，以产品差异化为前提，以用户体验反馈为衡量标准，致力于提升产品力，从而不断强化品牌力。

　　产品差异化上，比如PowerCore Fusion 10000 为充电头充电宝二合一产品，Powerhouse II 200 可给iphone 冲40 次电。

　　品牌力体现在销售效率结果上，安克创新的平台推广费用率低于铺货模式的跨境电商。

　　我们认为公司有禀赋在渗透率尚低的品类中培育出与anker 品牌力相当的品牌。同时我们坚定看好公司创始人理念与公司文化，期待公司从当前拥有捕捉消费者需求的能力升级为未来用供给引领消费者需求的能力。

　　短期来看，2020 年苹果取消赠送充电头、安卓TWS 品类增长、海外扫地机品类与智能安防品类的高速增长，为公司贡献短期增量。

　　【安克创新】是消费电子“欧莱雅”。长期来看，公司是最受益于海外疫情的跨境电商标的之一。我们认为公司估值不应当用静态PE 来估计，而应当看到公司在潜在品类多品牌化的潜力，以及更为长期的增长空间。长期看好，坚定推荐！

　　风险提示：疫情影响消退后海外电商渗透率或下滑、跨境贸易政策风险、跨境电商行业竞争趋于激烈、消费电子品类迭代。（天风证券）