汽车行业：高端重卡是长期趋势 渗透率有望逐步提高

　　据第一商用车网报道，2021 年1 月，我国重卡市场销售各类车型18.9 万辆，同比+62%，环比+73%，再创1 月销量历史记录，重卡市场迎来开门红。在保有量提升、国三/国四淘汰、超载超限治理等因素助力下，预计2021 年重卡销量有望达到130 万辆（历史第二高），行业高景气有望延续。

　　1 月重卡销量达18.9 万辆，重卡行业迎来开门红。第一商用车网报道，2021 年1 月，我国重卡市场销售各类车型18.9 万辆左右，同比+62%，环比+73%，再次创下1 月重卡销量历史记录（上一纪录为2020 年1 月的11.7 万辆）。分企业看，前五名依次为：一汽解放（6.95 万辆，同比+32%）、东风公司（3.16万辆，同比+83%）、中国重汽（3.05 万辆，同比+130%）、陕汽集团（2 万辆，同比+98%）、福田汽车（1.4 万辆，同比+57%）。部分企业存在将去年12 月销量转结至今年1 月的情况，此情况2020 年同样存在，历史销量同样受此影响基数较高。在去年1 月高基数的基础上，今年重卡销量依然实现了同比高增长，行业高景气有望持续。

　　保有量提升、国三/国四淘汰、超载超限治理等因素助力下，预计2021 年重卡销量有望达到130 万辆。2020 年底我国重卡保有量或将提升至800 万辆以上（2019 年为762 万辆），按照8 年的平均寿命，仅更新需求即可达到100 万辆以上，重卡销量中枢有望提升。国三柴油重卡淘汰仍有余量，河北、河南、山东等省份部分城市已经开始限制国四车的运营，排放升级或超预期。全国各地超载治理趋严，国道等中短途支线治超逐步实施，推动合规重卡、标载重卡与轻量化重卡需求快速提升，预计2021 年重卡销量将望达到130 万辆左右。

　　高端重卡是长期趋势，渗透率有望逐步提高。随着物流行业的迅速发展，重卡运输市场从个体司机主导，逐步向规模化企业发展。一方面，规模化企业更注重重卡的出勤率与全生命周期成本（TCO，Total Cost of Ownership），对一次性购车成本相对不敏感，高端重卡可靠性高、出勤率高、寿命更长，具有更低的TCO。另一方面，当前卡车司机稀缺，招聘困难，卡车司机从卡车的拥有者、购买者变为了卡车的使用者，其对工作环境的舒适度的要求也在逐渐提升，推动高端重卡需求，高端重卡渗透率有望加速提升。

　　风险因素：宏观经济增速下行压力持续；重卡销量提前透支；基建刺激政策落地不及预期；国三柴油重卡淘汰不达预期等。

　　投资建议：我们预测2021 年重卡销量有望达到130 万辆，并有超预期可能。保有量提升、国三/国四淘汰、超载超限治理是重卡销量主要的支撑因素。我们继续重点推荐受益于高端车型放量、天然气车型旺销的中国重汽（H）和中国重汽（A）、受益于半挂车与上装产品结构升级、格局有望优化的中集车辆（H）。

　　此外，在国六后处理产业链上，我们重点推荐轻卡EGR 龙头、新能源业务放量的隆盛科技，车用尿素龙头龙蟠科技，重型车EGR 冷却器龙头银轮股份，后处理系统综合供应商威孚高科；建议关注有望实现蜂窝陶瓷进口替代的奥福环保、国瓷材料。（中信证券）