医药行业：重点关注医保政策免疫度高的领域

　　内容提要：

　　上周医药生物行业下跌2.14%，沪深300 下跌3.48%，行业跑赢指数约1.34 个百分点，在申万28 个一级行业中排名第7 位。6 个子行业中生物制品的跌幅最大，达5.04%。另外仅医疗服务板块微幅上涨0.65%。医药商业和化药板块跌幅超过2%，分别为-2.62%和-2.95%。

　　医疗器械和中药板块跌幅略浅，分别为-0.24%和-1.54%。个股层面，在事件冲击下，沃森生物跌幅居前。医保目录谈判在即，医保政策免疫类品种表现相对较好，如中药消费品，云南白药、片仔癀等。

　　受国药集团新冠疫苗进展影响，国药股份涨幅居前。

　　目前国家医保谈判结果即将落地，短期政策带来的不确定性将逐步消失，重点关注医保政策免疫度高的领域，如医药消费品、CXO、疫苗等。中长期看，景气度确定的细分领域龙头值得逢低布局。后疫情时代关注以下主线，一是疫苗行业仍将具备较高的景气度和关注度，新冠疫情或带来民众认知和接种意愿的提升；二是在疫情控制的背景下，今年受疫情影响较为严重的细分领域明年有望实现低基数的复苏，如医疗服务、体外检测以及耗材等；三是创新是行业发展的基本趋势，在医保政策仍非常严峻的背景下，创新将是企业转型的重要手段。建议关注创新药械、CXO 以及壁垒较高的仿创市场，如制剂出口等。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、华兰生物、药明康德等。

　　风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。（国开证券）