轻工制造：定制家居的需求有望进一步释放

　　行业核心观点：

　　1）造纸：上期所纸浆期货收于6694.99 元/吨，继续上涨。白卡纸、废纸价格持续反弹。建议关注下游需求回暖、“限塑令”下白卡替代且具有成本优势和提价权的白卡纸龙头企业；

　　2）家居：近期房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比均持续改善。受益于消费升级与精装房大趋势，定制家居的需求有望进一步释放，建议关注定制家居龙头公司；

　　3）黄金珠宝：根据国家统计局数据，金银珠宝社零从2 月的同比-41.1%恢复到12 月的+11.60%。短期延后性婚嫁需求的释放以及上半年疫情导致行业出清，我们继续看好黄金珠宝龙头企业；4）文娱用品：12 月限额以上文化办公用品零售额同比+9.60%，较11 月基本持平。随着疫情得到进一步控制，下学期开学目前正在顺利进行；下半年办公文具有望保持良好增长态势，叠加线下销售渠道逐渐恢复，看好相关优质文具标的。

　　投资要点：

　　行情回顾：上周（2021 年1 月25 日-2021 年1 月29 日）申万轻工制造指数下跌2.21%，跑赢上证综指1.22 个百分点，在申万28 个一级行业指数涨跌幅排第8。年初至今申万轻工制造指数上涨2.74%，跑赢上证综指2.45 个百分点，在申万28 个一级子行业中涨幅排名第5。二级子板块方面：上周造纸-2.16%、包装印刷-4.60%、家用轻工-1.12%、其他轻工制造-1.42%。三级子板块方面：上周造纸Ⅲ-2.16%、包装印刷Ⅲ-4.60%、家具0.74%、文娱用品-2.95%、珠宝首饰-2.52%、其他家用轻工-4.20%、其他轻工制造Ⅲ-1.42%。

　　上市公司重要公告：欧派家居、索菲亚、发布业绩预增公告；江山欧派、尚品宅配发布业绩预告；劲嘉股份、蒙娜丽莎发布对外投资公告；顾家家居发布权益变动公告；欧普照明发布人事变动公告；裕同科技发布减持公告；中顺洁柔发布回购进展公告；公牛集团发布限售股上市流通公告。

　　行业重要事件：1）1 月中旬瓦楞纸同比涨9.66%，纸浆涨29.83%；2）玖龙、山鹰启动新一轮涨价，纸板厂已开始停单、放假；3）废纸瓦纸价格持续上行，短期平稳震荡运行；4）白卡纸涨价函再度来袭，近两月将涨1000 元/吨。

　　风险因素：疫情反复、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧风险。（万联证券）