信科移动值得申购吗？反正亏损也亏不到哪里

    信科移动值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价6.05元，业绩亏损，无发行市盈率。

    2.公司2021年每股亏损0.51元。预计2022年1-9月业绩减亏，归属净利润约-3.309亿元至-3.009亿元。

    3.公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股的高新技术企业，专注于移动通信技术的开发、应用、服务，主营业务是移动通信网络设备及移动通信技术服务。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.具有行业壁垒。移动通信（系统设备领域）具有极高的行业壁垒，导致目前具备系统设备及解决方案提供能力的高科技企业屈指可数，公司与华为、中兴通讯、诺基亚、爱立信一起，形成了“3+3”格局。

    2.专利较多。公司自2015年起累计提交的5G标准提案逾15000篇，累计参与制定413项国际、国内及行业标准，目前拥有境内外发明专利11767件，截至2021年9月30日，公司声明的5G同族专利数量及5G技术标准贡献度全球排名第七位和第八位。

    3.已经形成“TDD+FDD”一体的高、中、低频融合解决方案，产品性能与华为、中兴通讯处于同一水平，并超越部分外企。

    4.研发投入大。2019年-2021年，研发费用分别为14.85亿元、14.19亿元和13.1亿元，占营业收入的比重分别为33.1%、31.36%和23.13%。

    二）隐忧：

    1.5G时代市场份额为3％，市场占有率低。

    2.营收增速放缓。

    3.主营业务毛利率低于同业可比公司。2021年，公司毛利率13％，远低于同业可比公司。

    4.高度依赖前五大客户，特别是中国移动，客户强势，公司缺乏议价能力。公司客户为中国移动、中国电信、中国联通等国内通信运营商，前五大客户贡献了其8成以上收入，其中，第一大客户中国移动几乎贡献了营收的一半。

    5.应收账款高企。报告期内，公司应收账款（含合同资产）占公司总资产的比例分别为49.36%、37.2%、40.35%；计提坏账准备（含合同资产）金额分别为6.5亿元、6.41亿元、6.31亿元。

    三）研判：

    公司为央企中国信科旗下第七家上市公司，另外六家上市公司分别为烽火通信、光迅科技、理工光科、长江通信、大唐电信、高鸿股份。

    公司在3G和4G时代风光一时，5G时代风光不再，市场占有率低，毛利率也非常低，且业绩持续亏损，高研发投入像吸金黑洞，在吞噬了前两次股权融资的52亿元资金后，如今再次上市圈钱，以便填补亏损窟窿。

    公司所在行业壁垒较高，公司是通信设备公司中国内排名第三的公司。不过，不管怎么吹牛，排名老二的中兴通讯无论市盈率，还是二级市场股价都摆在那里。公司最大问题是高度依赖中国移动，在大客户面前毫无议价能力，应收账款高企，坏账风险高。

    公司去年业绩亏损，今年前三季度继续亏损，这种业绩持续亏损的公司不受市场欢迎。公司唯一优势就是发行价低，可能会有喜欢炒作低价股的资金炒作。反正中一签，就是亏损也亏不到哪里，管他破发不破发，赌一把，申购吧。

    第三，建议：申购。