最贵新股一个接一个，你敢打吗？

　　9月19日，今年最贵新股要来了——万润新能（688275） 启动网上打新，发行价格为299.88元，中一签需缴款近15万元。

　　有意思的是，在同一日，今年最贵新股华宝新能上市交易，华宝新能（301327）发行价237.5元。

　　看来9月是个好月份，今年的最贵新股纷纷选择了此时登陆证券市场。

　　笔者发现，这两个最贵新股有几个共同特点：

　　一是股价特别高，发行价都超过200元，如果股民中一签，没有点实力，连打新资金都付不起。华宝新能中一签要近12万元，而万润新能则要近15万元，没点实力的股民，只能望股兴叹。

　　二是市盈率都不低，万润新能（688275）发行市盈率75.25倍，华宝新能的发行市盈率则为84.6倍。也就是说，如果这两家企业未来的盈利没有快速增长，而是保持它目前的盈利水平，那么，万润新能需要75.25年收回成本，而华宝新能则需要高达84.6年，超过国人的平均寿命。

　　第三则是，它们都有一个相似的名字“XX新能”，也就是说，处在一个共同行业、板块或者说赛道之中——“新能源行业”。华宝新能被机构们捧成了“便携储能第一股”。而万润新能身份地位同样“贵不可言”，这家成立于2010年的企业，“深耕磷酸铁锂正极材料领域多年，为新能源汽车动力电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材料。”宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能都是它的客户。

　　尽管这两则新能源公司的股价令一般投资者望而却步，但有机构和专家表示，其实它们这样的价格是“合理的”，一点不贵。理由是，华宝新能的发行市盈率为84.6倍，而可比上市公司的平均市盈率则为117.77倍。而同样属于储能概念的派能科技，9月16日收盘后市盈率为180倍。两者对比，华宝新能的股价还有一倍以上的增长空间。

　　另外，华宝新能过往辉煌，未来可能更出色， 招股书显示，2017年-2021年，华宝新能营业收入分别为2.15亿元、2.05亿元、3.19亿元、10.7亿元和23.15亿元，年复合增长率81%；同期净利润分别为0.067亿元、0.046亿元、0.36亿元、2.34亿元和2.79亿元，年复合增长率154%。现在欧美市场需求强劲，公司前景不可估量。

　　于是乎，在机构的吹捧下，华宝新能IPO募集资金55.95亿元，超募8.28倍。从超募倍数来看，华宝新能位居今年以来新股发行首位。

　　即使超募近50亿元，但从披露的发行结果来看，华宝新能遭网上投资者弃购5.25亿元，网上弃购率18.58%，按弃购数算排名年内第四。也就是说，有近二成的投资者放弃了华宝新能。

　　近两成的投资者即使中签了华宝新能，也不敢要，最大的可能是，他们担心华宝新能上市股价破发，生怕“中签如中刀”。

　　从笔者的角度来看，我是为这些投资者点赞的。说明他们的投资更理性了，不被机构的吹捧而忽视股票投资的本质——投资股市是为了获利的，如果亏损风险太大，则宁可错过。

　　纵观当今中国股市，我们要认清一个基本现实——沪、深、北三大交易所的股票标的近5000家了，每年还有几百家新股上市，从供给的角度来看，早已过了供不应求的时代。

　　那么，中国的股市发展，也必然会向比较成熟的市场趋同，比如中国香港的股市。它是一个比较好的参照，据IPO日报统计，香港的新股破发率甚至高达7成。而这两年来，A股的破发率也在不断提高。

　　笔者发现，IPO日报每年发布的星榜和变脸榜显示，能够持续三年登陆星榜的新上市公司不多，而业绩变脸的新上市公司则比比皆是。其实，这好理解，就像姑娘要出嫁一样，出嫁之时，要打扮的漂漂亮亮，成为一生中最美的一天，这些IPO企业，往往在上市之前，通过各种技巧，把成本最小化，利润最大化，财务报表做得“尽善尽美”。

　　这一切的背后，是相关机构和IPO企业的共同利益所致：IPO企业需要更高的价格和更多的融资，而相关机构则可获得更多的发行费用。

　　其实，对于IPO企业与相关机构的“勾结”，早已引起了监管的关注。此前有报道称，中国证券业协会组织起草了《证券公司提供投资价值研究报告执业行为规范（征求意见稿）》，其中明确了8类禁止行为，以防止相关利益方对分析师施加压力，以达到影响盈利预测和估值结论的目的。

　　然而，道高一尺，魔高一丈。即使相关部门不断完善IPO发行制度，由于天然的利益驱使，机构和IPO企业利益深度捆绑的事实难破，发行价偏高恐怕难以杜绝。那么，投资者该如何保护自己呢？

　　笔者以为，投资者如果注意了两个方面，打新亏本的概率就会小很多：一是不打新亏损股，没有盈利的企业，坚决不打，无论机构把它吹得如何天花乱坠，前程似锦，我自岿然不动；二是不打市盈率超过行业平均值的新股，无论高价股还是低价股，一个值得关注的参考值是23倍市盈率。在注册制之前，中国股市的发行价往往不会超过23倍市盈率。而注册制实施以后，百倍市盈率已是常见。笔者以为，如果那么高的市盈率你还积极打新，不如在二级市场上，找那些同类的低市盈率股票来得安全、可靠。