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第一,基本资料: 1.发行价21.68元,发行市盈率27.14倍。 2.公司自2020年以来每股收益分别为(元):0.26;0.90。今年中期每股收益为0.40元。预计2022年1-9月业绩略减,归属净利润约1.81亿元至2.3亿元,同比下降7.25%至27.01%。 3.公司主要从事移动智能终端领域的整合型单芯片的研发、设计、销售,专注于产品研发、设计和销售环节,产品生产及封装测试分别由晶圆生产企业及封装测试企业完成。公司为台交所上市公司天钰科技股份有限公司分拆上市的子公司,鸿海精密通过控股子公司宝鑫国际、鸿扬创业、鸿棋国际、鸿元国际间接持有天钰科技27.29%的股份,鸿海精密为天钰科技间接第一大股东。 公司目前拥有智能移动终端显示驱动芯片(DDIC,含触控与显示驱动集成芯片(TDDI))、摄像头音圈马达驱动芯片(VCM Driver IC)、快充协议芯片(QC/PD IC)和电子标签驱动芯片(ESL Driver IC)四类产品,应用于手机、平板/智能音箱、智能穿戴、快充/移动电源等领域。 第二,综合评估: 一)优势: 1.有一定市场占有率。公司营收主要来自显示驱动芯片领域,显示驱动芯片是全球芯片市场中成长最快的细分产业之一,公司主打产品的市场占有率约12%,排名第四。前三名分别是集创北方、格科微、奕斯伟。 2.背靠郭台铭。公司无实际控制人,其控股股东恒丰有限往上穿透,是台湾地区首富郭台铭旗下的鸿海精密。 3.客户优质。公司客户包括手机领域的华为、三星、小米、VIVO、传音、中兴;平板和智能音箱领域的亚马逊、谷歌、百度;智能穿戴领域的360、小天才等消费电子品牌厂商。 二)隐忧: 1.虽然2021年公司移动智能终端显示驱动芯片销售金额猛增,但主要得益于产品单价由2.41元/颗猛增至5.5元/颗,2021年移动智能终端显示驱动芯片销量1.52亿颗,相较2020年的1.85亿颗,减少17.96%,提价保营收意图明显。 2.有控股股东但无实控人。恒丰有限直接持有天德钰61.16%的股份,系天德钰控股股东,但无实控人。 3.对前五大供应商高度依赖。2019-2021年度,公司向前五大供应商采购金额占总采购金额比例分别为73.50%、81.88%、79.60%,占比较高。 三)研判: 提起郭台铭,谁都知道。其旗下A股上市公司已有工业富联,天德钰则为第二家。 天德钰为细分领域头部企业,市场占有率排名第四。受益于下游需求爆发式增长,2021年公司的芯片价格暴涨,毛利率大增,净利润飞涨。 不过,好景不长,好形势没有延续到今年。由于今年下游手机、电视等消费电子领域出货量同比下滑,显示驱动芯片领域库存量激增,公司代理商进销量下滑,去年业绩高增长态势难以为继。 公司为“台股拆A股”的上市公司,背靠郭台铭,赛道热门,公司经营采取的是轻资产模式,发行市盈率不高,市场会给予一定溢价。 第三,建议:坚决申购。
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