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紫燕食品值得申购吗?
第一,基本资料:
1.发行价15.15元,发行市盈率22.99倍。
2.公司自2020年以来每股收益分别为(元):0.9695;0.8854。今年中期每股收益为0.313元。预计2022年1-9月业绩略减,归属净利润约2.22亿元至2.38亿元,同比下降18.93%至24.38%。
3.公司是一家以“紫燕百味鸡”为广大卤味爱好者熟知的企业,产品包括夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜类、以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品。其中,夫妻肺片撑起紫燕近三分之二销量,是当家爆品。
第二,综合评估:
一)优势:
1.2021年底,紫燕百味鸡已有5483门店,在前五大佐餐卤味品牌里,处于绝对领先位置。
2.销售费用低。公司不负责管理终端加盟门店,经销商承担大量宣传推广、门店管理费用,公司的销售费用低于同行。
二)隐忧:
1.退出加盟的门店数量越来越多。2018年-2021年上半年,紫燕百味鸡退出与新增家数比例,分别为20.53%、37.13%、30.34%、43.13%。
2.家族企业。前十大股东中有八名与实控人钟怀军有家族关系,前十大股东中,钟氏家族共持股88.63%。
3.以经销商为主的加盟模式,因涉及与经销商分利问题,压缩了产品毛利空间。
三)研判:
做卤菜,企业一大堆,包括煌上煌、周黑鸭和绝味食品等等。与煌上煌、周黑鸭和绝味食品做休闲卤味不同的是,紫燕食品定位于佐餐卤味。
佐餐卤味与休闲卤味最大不同是,消费者粘性强,复购率高。为什么?休闲卤味,也就是吃着玩玩,不承担裹腹重任,因此旅游景区、人流量大的车站,是休闲卤味喜欢布点的地方。而佐餐卤味不同,消费者为社区居民,重视食材的新鲜度和口味的地域化,产品不仅要下饭,有时还得下酒,而整禽类(百味鸡、藤椒鸡、甜皮鸭、熏香卤鹅)就是消费者喜爱的“下酒菜”。因此,吃惯了,口味对了,消费者就会成瘾性复购,居民区设点租金也便宜。
佐餐卤味目前市场分散,所以,如果建立品牌优势,往往能体现较强竞争优势。紫燕食品目前在佐餐卤味市场,占有率第一,佐餐卤味又是预制菜的一个品类,在预制菜概念风行前,公司就占据了赛道,有先发优势。 公司未来的成长性主要取决于门店的扩张数量和速度。
公司最大风险就是消费者口味的区域性以及口味的变化,这会导致公司向南方拓展市场比较困难,同时消费者一旦吃腻了,也会导致销量下跌。加上经销商模式,也容易弱化公司对门店产品质量的把控。因此,公面临的压力不小。
鉴于公司是行业龙头,又有预制菜的先发优势,加上为非注册制股票,因此上市后会连续涨停,是大肉签。
第三,建议:坚决申购。
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