东利机械值得申购吗？上市首日不会破发

   第一，加分项：发行价12.68元，发行市盈率35.42倍。发行价比较低。

   第二，减分项：业绩起伏不定，缺乏持续增长趋势，成长性不足。公司自2017年以来每股收益分别为：0.26元；0.38元；0.45元；0.34元；0.53元。今年一季度每股收益为0.11元。预计2022年1-6月业绩续盈，归属净利润约3100万元至4030万元，同比-9.98%至17.02%，营业收入约3亿元至3.9亿元，同比上升21.63%至58.12%，扣非净利润约2500万元至3250万元，同比-17.38%至7.41%。

   第三，加分项：汽车零部件供应商，品种丰富，探索汽车轻量化和新能源汽车应用，容易被炒作。公司主营业务为汽车零部件、石油阀门零部件及其他产品的研发、生产和销售，核心产品为汽车发动机减振器核心零部件，2021年，公司中高端整车品牌相关的产品收入在汽车零部件销售总额中占比达65%以上，产品种类丰富，达800种以上，其中汽车发动机减振器核心零部件收入在主营业务收入中占比在80%以上。公司正进一步丰富产品，以汽车零件锻钢/辗环工艺为基础，探索轻质合金精密锻造工艺的应用，其中传统汽车的轻量化设计以及新能源汽车领域应用是重点探索方向。报告期内，公司布局新能源市场，相关新能源汽车产品形成销售收入占主营业务收入比例达7.64%、10.00%及7.19%。

   第四，加分项：客户优质。公司作为汽车整车厂商的二级或三级供应商，主要供应世界各大汽车零件总成厂商，已在国际市场积累了一批保持长期稳定合作关系的全球知名客户，其中多数优质客户属于行业龙头企业，包括 AAM 集团、VC 集团、岱高集团等知名跨国集团。公司汽车零部件产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、雷诺、保时捷、宾利、法拉利、捷豹、路虎、大众、沃尔沃、长城等国际知名品牌。

   第五，加分项：专注主业，拥有差异化竞争优势和一定市场占有率。公司采取差异化竞争策略，相较于可比公司，公司产品线相对集中，专注于生产汽车发动机减振器零部件，在国际市场上拥有一定的市场份额。根据行业数据推算，东利机械2021年减振器零部件销售量占全球市场份额约为6.3%。

   第六，减分项：发明专利少。截至招股书披露日，公司拥有研发人员94人，拥有2项发明专利、1项外观设计专利、57项实用新型专利。

   第七，减分项：外销收入占比高。公司产品销往欧洲、北美洲，外销占比高，下游客户多数集中于海外市场，从2018年至2021年一季度，海外市场的销售占比分别为80.51%、86.33%、84.07%和82.88%。

   第八，减分项：客户集中度高，对大客户依赖。报告期内，公司客户集中度较高，期间其向前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为98.04%、95.19%和95.51%，其中第一大客户“AAM集团”的占比达到了46.02%、43.76%和42.71%，前五大客户集中度显著高于同行业可比上市公司。

   第九，综合评估：公司为汽车零部件供应商，亮点是拥有新能源汽车和汽车轻量化概念，上市后容易被炒作。隐忧是，规模较小，发明专利较少，患有“大客户依赖症”，海外销售占比高。鉴于其发行价比较低，又是市场喜欢炒作的汽车零部件概念股，因此，上市首日不会破发，有可能会被炒作。

   第十，建议：坚决申购。