必易微值得申购吗？不值得看好

   第一，减分项：发行价55.15元，发行市盈率16.24倍。虽然发行市盈率非常低，但如此高的发行价和公司募资买房的骚操作，以及2021年奇高业绩的不可持续性，让人不看好公司表现。市盈率看似低，其实不低，因为2021年每股收益是公司的业绩顶。

   第二，减分项：业绩剧烈起伏，很不稳定，中期业绩停止增长。公司自2018年以来每股收益分别为：1.13元；0.81元；0.76元；4.63元。今年一季度，每股收益为0.56元。预计2022年1-6月业绩续盈，归属净利润约6850万元至9700万元，同比-26.58%至3.96%，营业收入约3.8亿元至5亿元，同比上升0.44%至32.16%，扣非净利润约6550万元至9450万元，同比-27.14%至5.11%。

   第三，加分项：芯片赛道，客户优质。公司是一家模拟及数模混合集成电路设计企业，在深圳、杭州、厦门设有子公司，员工人数150多人，主营业务为电源管理芯片和电机驱动控制芯片的研发和销售，产品运用于LED照明、通用电源、家电及IoT电源领域。在LED照明领域，公司已与得邦照明、飞利浦、佛山照明、凯耀照明、朗德万斯、雷士照明、立达信、木林森、欧普照明和阳光照明等建立了长期合作关系；在家电及IoT电源领域已与知名企业如奥马、海尔、九阳、美的、苏泊尔、小米和小熊等开展合作。

   第四，加分项：产品应用领域广阔。公司产品应用领域，由消费级向工业级拓展，产品系列主要运用于家居家电、服务机器人、安防设备、工业控制、电动工具等领域。

   第五，减分项：高增长不可持续。公司产品包括电源管理芯片和中测后晶圆，产品应用在LED照明、手机和电脑的充电器/适配器、家电三个领域，这些领域都是成熟行业，增长乏力。同时，从产业周期方面看，8英寸晶圆短缺导致的“芯片荒”接下来将有望缓解，公司产品难以持续涨价。此外，国内电源管理芯片企业与国际巨头的差距依然明显，国际巨头挤压国内公司生存空间。而国内同行竞争激烈，日子会越来越难过。目前，国内的老牌厂商上海贝岭、士兰微、富满微、圣邦股份等一方面扩产品类，另一方面向高端产品进军，新崛起的厂商也纷纷登陆二级市场，如晶丰明源、艾为电子、赛微微电、芯朋微、芯海科技、英集芯、希荻微、力芯微等，还有智融科技、钰泰半导体等正在排队IPO，所以公司生存环境会趋于恶劣。

   第六，减分项：募资用于购房，圈钱意图昭然若揭，这样的公司也上科创板？公司募投项目中除了补充流动资金外，另三个主要项目都涉及一项房屋购置支出。三项房屋购置费用总共23367万元，占总募集金额的比例高达36%。如果按5万元/平米计算，必易微将增加办公面积近4700平米。而据招股书披露，公司目前在深圳共有两处办公地点，共2250.1平米；一处仓储地，1000平米，总和也才3250.1平米，并且都是租赁的。为什么必易微要用募集资金买这么大面积的房产？

   第七，减分项：战略投资者股份锁定36个月，36个月期间，资源倾斜，退出后业绩难料。雷军的小米长江、美的集团的美凯山河等战略投资者“突击入股”，持股比例分别为4.34%和3.45%，承诺锁定36个月。未来36个月内，资源合作方将在业务合作上给予公司更多的支持。36个月以后，业绩增长难料。

   第八，减分项：有利益输送嫌疑。美的、小米、苏泊尔等公司，既是公司股东又是公司客户，存利益输送嫌疑。

   第九，减分项：毛利率低。2018-2020年，公司主营业务毛利率分别为 22.51%、21.88%和 26.74%；公司75%的业务收入之 LED 照明驱动控制芯片的毛利率则为更低，分别为 16.16%、18.05%和 22.89%， 低于同行晶丰明源对应的23.14%、22.84%、25.44%。

   第十，综合评估：公司所处领域技术门槛不高，市场竞争激烈，毛利率较低，无护城河，在芯片行业属于不具备投资价值的细分领域。比较大的隐忧是，去年高毛利率和业绩高增长不具有可持续性，今年业绩可能会降得厉害。加上公司募资用于买房，这样的公司，不值得看好。有破发风险。

   第十一，建议：激进投资者可以申购，保守投资者谨慎申购。