今日机构强推买入 六股极度低估（3.7）(2)

　　雅克科技（002409）:阻燃剂行业龙头转型涉足电子封装材料

　　全球有机磷系阻燃剂行业龙头。全球阻燃剂“无卤化”进程加速,有机磷阻燃剂年均增速超过7%。以中国为代表的亚太地区,无卤化进程有望加速。公司主营磷系阻燃剂(营收占比近90%),15年产能9.3万吨,国内规模最大,全球市占率超过三分之一。15年公司营收同比下降24%,但毛利率创新高至23.2%,净利润同比大幅上升近50%。公司是全球有机磷系阻燃剂技术领导者,产品TCPP和BDP主要指标皆已达到国际先进水平,预计2016年,响水、滨海基地投建使用,公司仍在保持20%的增长。

　　收购华飞电子转型切入电子化学品领域,形成优势互补。公司2亿元收购华飞电子,承诺15-17年净利润分别不低于1200万元、1700万元、2200万元。华飞电子主营电子化学品高端细分品种球形硅微粉,市场空间广阔,进口替代潜力大,并在技术和市场上拥有较强竞争力。收购后可与主业形成优势互补,并成为公司向电子化学品拓展的第一步,未来公司将会围绕芯片封装、基板封装进行进一步的布局,由于电子封装材料品种多技术壁垒高,外延整合预期强烈。

　　LNG保温板材有望迎来突破。天然气“生产西移,消费东移”,增加LNG船运需求,其中中国LNG运输船只新建需求更加迫切。LNG船拥有不同型号,其中MarkIII型货舱增量市场广阔,配套的船用聚氨酯保温板材将相应受益。公司产品目前已经通过GTT认证,板材几个月内即将通过认证,预计17年贡献业绩,并可进一步拓展至LNG整仓,提升在产业链中的地位。

　　盈利预测及投资评级:公司作为全球阻燃剂龙头,转型布局电子封装材料等电子化学品领域。首次覆盖给予增持评级,预计15-17年EPS0.54元、0.82元、1.15元,对应15-17年PE48、32、23倍。申万宏源

　　荣盛石化（002493）:业绩符合预期 中金石化投产开启新时代

　　业绩符合预期。公司公布业绩快报,15年实现收入287.45亿元(yoy-9.64%),归属母公司净利润3.69亿元(yoy+206.28%),EPS0.15元,符合市场预期,略低于我们之前预期(4.00亿元);其中15Q4单季度归属母公司收入92.64亿元(yoy+35.90%,QoQ+28.15%),归母净利润3.13亿元(yoy+187.1%,QoQ+382.9%),EPS0.12元。公司大幅扭亏主要原因是公司全资子公司宁波中金石化有限公司芳烃项目贡献一定效益,此外,受PTA行业上下游影响以及供需格局改善,PTA产品毛利率有所上升。

　　下游需求恢复,PTA供需格局改善等致产品毛利提升。2015Q3受美国加息以及其他因素影响,原油价格持续下跌,需求快速下滑。进入Q4以来,一方面下游需求逐步恢复,同时PTA实际产能4700万吨,2015年约1200万吨落后产能淘汰或整合,目前有效产能约为3500万吨,行业实际有效开工率超过80%。公司作为行业龙头,利用成本优势致产品毛利提升。

　　中金石化投产开启新时代。公司15Q4PTA基本处于盈亏平衡,公司主要利润均来自于中金石化的项目贡献,中金石化的投产开启公司新时代。公司通过自主创新+引进核心设备,开创性的利用燃料油+石脑油制芳烃的路线,既实现物料的终合平衡利用,又满足国家关于石脑油、燃料油、生产乙烯、芳烃类化工产品消费税退税政策。经济效益良好。在15Q3-Q470%的负荷下,实现约3亿元的净利润。目前,中金石化正处于紧张调试阶段,预计3月初开启,成为公司未来的重要利润来源。

　　盈利预测与估值。作为聚酯行业全产业链的龙头企业,公司拥有较强的议价能力,中金石化项目投产开启新时代,考虑到对业绩贡献巨大,调整16-17年EPS0.55元,0.7元,(前值0.31元,0.39,考虑增发股份摊薄),对应15-17年PE90、24和19倍。维持增持评级。申万宏源