今日机构强推买入 六股极度低估（2.5）

　　怡亚通（002183）:定增事项稳步落实 境外收购体外推进

　　公司三年期定增事项目前已经与部分机构达成认购意向,加上大股东、员工持股参与,我们预计定增事项正在稳步推进,方案落地时间应该较快。

　　公司公告前期筹划的境外并购事项,现阶段不由上市公司进行操作,公司仍将继续推进此项收购。我们认为由于定增方案的落地到发行需要经过较长的程序和时间,等到公司定增完成再去收购时间可能拖得太晚,国外市场环境可能发生变化。因此预计公司为了能同时尽早的完成定增和境外收购事项,暂时先不由上市公司层面操作境外收购,但我们认为公司境外收购不管是在上市公司体内还是体外都能得到稳步推进。

　　长期看好380平台线下网络价值。

　　怡亚通长线投资逻辑不变,我们依旧看好380平台的线下网络价值和正在打造的流通行业供应链生态圈。这个生态圈基础是380分销体系,这个体系的价值不仅缩短了分销链条提高社会效率,同时构建了怡亚通自身的壁垒。380业务正在快速扩大,14年收入120亿元,15年预计250亿,预计16年目标500亿。

　　金融和传媒增值业务不断拓展,星链云微店已经上线。

　　怡亚通380平台上的各种创新增值业务正在稳步推进,2016年1月,怡亚通帮助终端门店开展线上业务以及发展社交电商云微店——星链已经上线,分为星链微店和星链生活,星链微店是店主开店使用的APP,星链生活是消费者购买使用的APP,目前处于刚上市测试阶段,后续效果有待观察。终端传媒方面,根据草根调研,我们预计15年已签约会员3.1万,已安装1.9万台。随着16年业务加快推进,我们认为16年可落地8-10万台传媒设备,预计可贡献2.5-3亿元收入。

　　15年下半年开始的O2O 金融服务业务,估计15年贷款余额5亿,怡亚通收取4%服务费。16年随着终端门店的大幅增加以及金融业务的拓展,O2O 金融服务预计可实现贷款余额30亿元,可贡献收入0.63亿元,加上广度业务的供应链金融和小额贷款金融业务,15年供应链金融预计维持70%以上增长,预计16年仍可保持60%以上增速,实现5个亿的收入。

　　投资建议。

　　近几年公司380分销业务属于快速扩张期,我们预计16年“二次整合”战略将加速扩张。我们保守估计公司营业收入2年后可达800亿,15-17年EPS0.47、0.80、1.31,给予买入评级。广发证券

　　联明股份（603006）:双主业稳定发展 外延扩张打开更广阔空间

　　近期我们拜访了公司,幷与管理层进行了交流。公司主业为汽车冲压及焊接总成零部件的开发、生产与销售,主要服务上汽通用等客户,发展平稳。

　　2015年收购大股东持有的晨通物流,增强了公司的盈利能力,也有利于公司业务产生协同效应。同时,公司积极关注高端制造、智慧物流等领域的转型和投资机会,入股北人机器人,未来有较强的产业链外延预期。

　　预计公司2015、16、17年分别实现营收5.67亿、7.50亿和8.21亿元,YoY+7.39%、32.35%和9.47%;实现净利润0.54亿、1.03亿和1.13亿元,YoY-18.44%、90.48%和9.48%;EPS为0.56、1.07和1.17元。当前股价对应P/E为69、36和33倍。鉴于公司未来外延预期较强,给予持有建议。目标价43元,对应2016年P/E为40倍。

　　冲压焊接件主业平稳发展:公司主业为汽车冲压及焊接总成零部件的开发、生产和销售,是国内著名汽车零配件一级供应商,客户主要为上汽通用,通用东岳,通用北盛,三者占比在90%左右。14年销售净利率为12.56%。2015年前三季度实现收入3.86亿元,YOY+12.56%,但由于受市场竞争、14年投建的沈阳和武汉新基地前期运营成本较高、人力成本上升等因素影响,净利润0.35亿元,YOY-29.7%。公司目前积极开发新客户,已开始配套上汽大众凌渡等车型,未来也将继续参与新车型的竞标以扩大主业发展。我们预计该主业15、16、17年分别贡献净利润0.5亿、0.57亿和0.63亿,YOY-24%、+14%和+11%。

　　幷购晨通物流,盈利能力增强:公司向大股东联明投资发行股份购买其晨通物流100%股权,交易价格5.15亿。晨通物流是深耕行业多年的汽车零部件供应链管理服务提供商,主要客户包括上海通用、延锋、博世、舍弗勒等知名企业。由于晨通物流从事服务型供应链管理业务,毛利率较高,20

　　13、14年毛利率为46.08%和49.56%,销售净利率为29.92%和31.69%,盈利能力较强。预计2015、16、17年净利润分别为0.41亿、0.46万和0.50亿,YOY+17%、+12%和+9%。该次幷购将提高公司的毛利率和利润水平。随着晨通物流新客户夏普、延锋业务的逐步放量,公司未来的业绩增长将得到充分保障。

　　股权激励提高员工积极性:公司2015年12月推出股权激励计划,以23.18元的价格授予高管和核心员工限制性股票200万股。首批锁定期12个月,业绩考核目标是2016,2017,2018年净利润相比2015年增长率不低于70%、100%、130%。此次计划有助增强公司凝聚力,同时彰显管理层对未来发展信心,护航业绩稳步增长。

　　入股北人机器人,外延扩张打开未来成长空间:公司目前为冲压焊接件和物流双主业发展,同时积极关注高端制造、智慧物流等领域的转型和投资机会。公司15年7月投资1000万元用于购买北人机器人4.1667%的股权。北人机器人主要从事为汽车、航空/航天、海洋工程等行业客户设计、制造机器人系统和自动化焊接系统,曾参与公司的自动化提升项目,有较强的设计和制造实力。此次投资有利于发挥协同效应、优化公司业务体系,同时打开未来产业链延伸之路。

　　盈利预期:预计公司2015、16、17年分别实现营收5.67亿、7.50亿和8.21亿元,YoY+7.39%、32.35%和9.47%;实现净利润0.54亿、1.03亿和1.13亿元,YoY-18.44%、90.48%和9.48%;EPS为0.56、1.07和1.17元。当前股价对应P/E为69、36和33倍。鉴于公司未来外延预期较强,给予持有建议。目标价43元,对应2016年P/E为40倍。群益证券