下周最具爆发力六牛股(3.5)

　　张家界(000430)2015年报点评：主业经营迈上新台阶，外延可期

　　张家界(000430)

　　事项：

　　公司公布2015 年报：实现营收6.7 亿元，同比增39.4%；实现归母净利润1.1 亿元，同比增89%；EPS 为0.36 元。其中Q4 实现营收1.7 亿元，同比增25.6%，归母净利亏1648 万元（去年同期亏439 万元）。

　　业绩符合预期，营销发力和天子山索道检修助公司业绩大增。公司通过系列措施加大营销力度，推出“宝魅“和“杨宝”等高品质线路产品抢占市场份额。受此影响，公司各景区客流增速出现显着增长，尤其是宝峰湖景区，2015年接待游客量101.6万人，客流增速达80.6%，远超大景区19%客流增速，显示营销措施开始奏效。

　　天子山索道检修助杨家界索道业绩猛增是带动公司业绩大增的另一因素。受天子山索道全年检修及去年低基数影响，公司杨家界索道（2014年4月营运）2015年经营业绩同比大幅增长，其购票人数为205.4万人，同比增505.3%；实现营业收入1.37亿元，同比增503.9%。考虑天子山索道检修后运力提升1.3倍（在之前900人/小时基础上提升至2100人/小时）,并已于今年春节投入运营，我们预计杨家界索道今年客流量可能会出现小幅回落，而后增速逐渐恢复至正常水平。公司计划将继续投入1.9亿元作为杨家界索道的配套公路、停车场及游客服务中心等项目，亦有利于提升索道的可开发空间和打开张家界西部旅游通道大门。

　　酒店板块恢复增长，旅行社平稳运营。张国际酒店经过改造后于2014年4月重新营业，2015年实现营收1737.6万元，同比增82.1%。张家界中旅2015年实现营收2.2亿元，同比增13.9%，保持稳定增长。

　　主业迈入新台阶，外延可期。杨家界索道2015 年毛利率为64%，高于既有的环保车（60%）、宝峰湖（56%）及旅行社业务(6%)毛利率。且其经营稳健，在其投入运营1 年后公司归母净利重新迈入亿元台阶。公司停牌一个月后于今年1 月宣布终止对魅力湘西的收购，侧面可见其筹谋外延之意。公司近几年少有资本运作，我们不排除公司未来外延可能性。

　　投资建议与盈利预测：杨家界索道助力公司业绩进入一个新的阶段。在交通改善预期显着和国企改革大背景下，公司作为当地唯一上市公司有望获得新发展。公司9 月初投资2800 万元入股湖南桑植农商行8%股份及筹划收购魅力湘西，亦侧面体现出公司正积极寻求新的发展思路。

　　预计公司2016 和2017 年EPS 分别为0.40 和0.49 元，对应PE 分别为29 和24 倍。看好公司中长期发展空间，维持“增持”评级。

　　风险提示：1）公司大项成本开支超预期；2）交通改善低于预期；3）突发性事件影响；4）宏观经济低迷(国海证券　周玉华)

　　新洋丰(000902)关注公司未来在农服领域的布局

　　新洋丰(000902)

　　事件描述

　　近期我们对新洋丰进行了研究并覆盖。

　　事件评论

　　我们判断，未来公司业绩有望保持持续增长， 主要基于： 1、新建项目投产释放利润。目前公司在建合计 200 万吨新型复合肥及 60 万吨硝基复合肥项目，其中一期 80 万吨新型复合肥项目已竣工投产，其余项目预计 16 年年底投产，全部项目完工后，每年将新增利润约 3.37 亿元。2、公司肥料产品具备较高的性价比，在未来粮食价格下跌的背景下，其优势将会更加突出。 3、后期公司或将加大磷铵海外市场的扩展力度，尤其是在澳大利亚地区，并有望成为新的利润增长点。 4、公司大股东层面还拥有一定储量的磷矿资源，不排除未来注入上市公司的可能。

　　布局大农业拓展公司成长空间。 公司近期设立现代农业并购投资公司，拟开展智慧农业（大数据、物联网、电商及金融）、高端现代农机装备制造及农化服务等现代农业领域股权投资，公司未来有望形成农化、现代农技推广、农业服务三大业务板块，拓展新的成长空间。目前行业内史丹利、金正大均已提前布局农服业务，与其相比新洋丰多年积累的资源依托、产业合理布局及市场营销等方面形成了较大优势。

　　公司农资电商业务正积极推进。 公司在村淘网上开设旗舰店，并对传统肥料采取（ B+B） 2（ C+C）的模式，对新型肥料采取 B2B2C 模式，通过线上旗舰店在线下单，并由新洋丰在当地的经销商提供配送及农技指导等线下服务。我们预计 16 年洋丰村淘销售额有望达到 1 亿元左右，并基本实现盈利。未来公司计划电商渠道主要面向大客户直营，并对薄弱市场进行电商化销售改造，而对小型家庭作坊继续沿用传统的经销模式。公司通过线上线下的双线发展，有助于节约交易成本，扩大产品销量，进一步拓展市场空间。

　　股权激励绑定利益，共促发展。 公司于 14 年推出股权激励方案，并将业绩考核目标设定为 15~17 年业绩复合增速 30%，对应三年净利润分别为 7.42 亿元、 9.45 亿元、 12.56 亿元。我们认为，股权激励有助于稳定军心，锁定核心团队长期利益，共同努力实现公司业绩增长。

　　首次覆盖，给予“增持”评级。 我们看好公司未来在农服领域的业务拓展，预计 16、 17 年 EPS 为 0.84 元、 1.10 元。给予“增持”评级。

　　风险提示：公司产能扩张不及预期； 农服业务拓展不及预期；肥料价格持续低迷。（长江证券　陈佳）