今日机构强推买入 六股极度低估（2.16）

　　赣锋锂业（002460）评:增发兼顾上中下游 尽享新能源汽车景气

　　事件:公司拟以不低于38.29元/股,增发募资不超过14.69亿元,发行数量不超过3835.53万股,投向以下项目:(1)澳大利亚RIM股权增资项目;(2)年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目;(3)年产1.5万吨电池级碳酸锂建设项目;(4)补充流动资金及偿还银行贷款。董事长李良彬和副董事长王晓申承诺将分别以现金1.47亿元和7343.14万元认购本次增发股份。

　　增资RIM项目,切入锂产品上游市场。公司拟募资投入1.79亿元对澳大利亚RIM股权进行增资。RIM拥有MtMarion锂辉石矿,计划于2016年6月投产,对其增资有利于公司加强资源掌控,减弱对供应商的依赖。收购前,公司持有RIM25%的股权,本次收购18.1%股权,合计持有43.1%股权。

　　扩大电池级碳酸锂产能,尽享涨价红利。目前公司碳酸锂年产量为7000万吨,供不应求。本次增发拟投入3.9亿元,在老生产线技改扩产后,将形成1.5万吨电池级碳酸锂产能,尽享碳酸锂价格增长红利。正常年销售收入18.30亿元,正常年利润总额1.92亿元,正常年税收总额1.48亿元,正常年投资利润率为49.18%,投资利税率为87.14%,税后投资回收期3年,盈亏平衡点为37.26%。

　　向动力电池延伸。公司拟增发投入5亿元建设1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目。公司积极进入新能源汽车领域,有助于提高公司的盈利水平和可持续发展能力。经测算,项目正常年销售收入10.15亿元,利润总额1.70亿元,投资利润率33.97%,投资回报周期约3.96年,经济效益良好。

　　补充流动资金,降低财务费用。截至2015年9月30日,公司流动负债6.94亿元,非流动负债8747.72万元,对外借款规模较大,财务费用较高。公司拟募资投入4亿元补充流动资金、偿还贷款,降低资产负债率,提高抗风险能力。

　　维持公司“买入”的投资评级。公司持续打造锂产业链上下游一体化,本次增发兼顾上中下游产业,尽享新能源汽车高速发展红利,我们预计2015-2017年的EPS分别为0.31元、1.02元和1.41元。新能源汽车产业高速增长,公司发展前景开阔,16年业绩增长,对应估值水平下降,目标价提高,我们给予目标价60.98元,对应2016年PE为60倍,维持“买入”的投资评级。海通证券

　　首航节能（002665）:中国资本嫁接海外技术 进军钍核领域

　　中国资本嫁接海外技术,战略布局钍核领域。首航节能与Ben-Dak/Galperin团队,共同合作进入钍核联合研发,最终根据研发的经济和运行参数完成完整的电厂设计和运营基础;首航节能占投资比例的50%,新地平线集团50%。根据项目进展,后期另行确定设立合资公司,共同开发钍核电站。

　　与铀相比,钍核技术优势明显。核能发电目前以铀235为主,但含量快速减少;钍地壳储量是铀的三倍,单位质量所含能量是铀的40倍;钍233在反应堆中吸收中子会生成钍232,后者通常会衰变为钚233,进而生成铀233(中子产额更高,可替代铀235作为核裂变材料),从而形成闭式的燃料循环。

　　钍基核电符合中国核电发展方向。相对于铀,钍有资源丰富、能量密度高、发电成本低、无法做核武器等多种优点,未来有望成为全球能源的重要组成。国家能源局在《能源发展战略行动计划》中将“钍基熔盐核能系统技术研究及工程实验专项”列入拟重点推进的重大应用技术创新及工程示范专项之一。以色列Ben-Dak/GalperinTeam在钍基核电研究方面全球领先,本次同首航商谈的技术路线具备在短期内落地的基础。

　　“能源+金融”业务战略的落地。公司未来将通过产业和金融的结合推动公司未来业绩的快速增长。产业方面立足能源,在现有光热发电、压气站余热发电、电站空冷的基础上,继续通过内生培育、外延并购、技术合作等多种方式推进新的能源业务的落地。这次和以色列Ben-Dak/GalperinTeam新培育的业务,未来发展前景好、市场空间大,能对公司未来业务布局和利润释放形成有效的梯度支撑。

　　政策催化光热产业发展。国家能源局近日针对15年两会期间通过全国工商联提交全国政协的《关于扶持光热发电商业化示范项目开发的提案》正式予以答复,国家能源局将综合评价示范项目的经济指标,配合国家发展改革委价格司研究确定示范项目上网电价,明确太阳能热发电的电价政策。“十三五”期间,国家能源局将聚焦太阳能热发电关键技术,整合各种资源,组织力量进行核心技术攻关,迅速占领太阳能热发电技术的国际创新制高点。

　　首航为光热龙头企业,蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造,可提供EPC整包业务,国产化率90%多。未来定位来看,预计16-17年公司仍以EPC总包为主,18年之后或延伸到运营业务。公司中报公告在建光热项目100Mw,建设周期2年,按进度确认收入,可大幅提升未来两年的业绩。

　　盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局,构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块,随着光热EPC项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产,未来业绩将快速发展。预计公司2015年-2017年EPS为0.21元、0.71元、1.04元。维持目标价40元,对应2016年55倍PE,买入评级。海通证券