下周最具爆发力六牛股(3.5)(2)

　　明家科技(300242)动态点评：参股线上线下10%股权，提升营销大数据维度

　　明家科技(300242)

　　公司公告，拟以公司自有资金1700 万元收购无锡线上线下公司10%的股权，线上线下公司承诺2016-2018 年净利润不低于2,210/2,873/3,735 万元。

　　持续外延布局，拓展移动信息即时通讯业务。无锡线上线下公司主营移动信息即时通讯服务，以及与之相关的系统开发与运营维护，是国内规模较大的移动互联网即时通讯服务商。公司具有工信部核发的全国《增值电信业务经营许可证》，并与移动运营商建立了长期、良好的合作关系。本次投资，上市公司进一步扩充了在移动互联网即时通讯服务行业的资源，增强了上市公司在互联网营销领域的竞争力。

　　营销大数据再添维度，构建全面的用户画像持续提升精准营销能力。公司通过短信营销业务，与电商、金融、物流等客户合作进行移动信息即时通讯服务，可以合法获得用户手机号码，进而获得用户各类消费习惯数据。在当前智能手机换机周期越来越短的情况下，手机号码具有相对的稳定性，线上线下有望与公司体系内的小子科技进行数据合作，因而可以构建更加精确稳定全面的用户画像。

　　公司已形成三参多控布局，内部协同顺利展开。此前，上市公司已投资掌众科技、友才科技、小子科技、双行线、TapJoy，在媒体数量、广告主数量、营销模式数量、DMP 数据丰富度上均有了很大的提高，本次投资重要意义之一在于拓展了公司营销模式，更重要的一方面在于可与小子科技合作提升公司营销大数据的维度，为实现效果营销，从而达到精准营销打好基础。我们认为，上市公司所布局的公司互补性较强，内部协同不仅仅是口号，更是当前正在做而且正在顺利进行的。上市公司先参股后并购的投资方式，一方面在于控制风险，另一方面也在于为参股公司融入公司体系预留时间和空间。

　　盈利预测及评级。我们预计15-17 年公司将实现净利润0.51/2.63/3.33 亿元，对应EPS 分别为0.17/0.83/1.05 元，对应3月2 日股价PE 分别为176.8/35.7/28.2 倍。考虑到移动数字营销市场增长强劲、公司现金流充足及强烈的并购预期、股权激励计划体现出核心团队对公司业绩增长的长期信心，公司稳健布局追求内生协同的思路已获得初步成效，维持“买入”评级。

　　风险提示。股权投资的不确定风险；宏观经济风险；行业风险；资本市场的不确定性风险（国海证券　孔令峰）

　　长海股份(300196)短期看玻纤景气，长期看制品与复材广阔的成长空间

　　事件描述

　　公司公布 15 年业绩快报：实现营业收入 15.16 亿元，同比增长 36.3%，归属净利润 2.13 亿元，同比增长 45%，折 EPS1.11 元； Q4 营业收入 4.49 亿元，同比增长 60%，归属净利润 5513 万元，同比增长 37%。

　　事件评论

　　风电及热塑景气+天马并表带来业绩高速增长。 13 年下半年以来玻纤行业景气度回暖，公司玻纤及制品量价齐升。 母公司短切毡产能扩增，销量同比大幅增长；电子薄毡客户对产品认可度高，实现进口替代，目前产能利用较为充分， 销量预计在 1000 万平米；涂层站美国订单落地，些许放量增添收益；湿法薄毡因其用于石膏板贴面和防水等建筑领域，收入略有下滑，但影响不大。此外， 控股子公司天马集团4 月份并表进一步增厚业绩，长海精益管理之下， Q2 贡献约 417 万归属净利， Q3 环增 147%；天马瑞盛树脂受益油价下跌业绩也有改善。综合来看，营业利润率和净利率较上年同期分别提升 1.0pct、 0.9pct，归属净利实现约 2.13 亿元，同比增长 45%。

　　单季盈利略有下滑，主要是受合并报表和费用两方面影响。 从收入规模看，四季度完成 4.49 亿元，同比增速 60%， 增速好于三季度，一方面景气维持，一方面天马并表贡献。 但从营业利润率和净利率表现来看，同环比均有不同程度的下滑，其中营业利润率同环比分别下滑1.3pct、 3.7pct， 我们猜测这一方面是受到公司本身与天马集团有比较多的业务往来，部分业绩没有确认，一方面是 Q4 存在较多的费用计提。

　　公司质地优异作风进取，短期看玻纤景气，中期看研发实力，长期看制品与复材广阔的成长空间。 首先，根据我们对玻纤 16 年新增产能的跟踪，增约 2%，判断 16 年玻纤景气将继续维持。其次， 我国玻纤行业的发展政策倾斜逐步由池窑到制品与复材，也正是政策初期的扶持力度不同，上游玻纤国有较多，下游复材与制品民营较多， 我们认为这样的行业格局有利于公司站在现有的平台上实现质的跨越。原因： 1、具有资本平台的优势； 2、民营在双反中有优势，利于海外市场的拓展和份额的维护； 3、经营管理效率高，管理层间沟通成本低，激励到位易于降本增效。 以往的新产品推出的能力与市场开发的经验，值得给予公司足够多的关注， 后期玻纤产能的扩充和热塑长纤的产能投放将带来进一步的成长， 预测 16、 17 年 EPS1.44 元、 1.8 元，对应 PE21倍、 17 倍。

　　风险提示： 新增玻纤及热塑长纤产能增长不及预期（长江证券　范超）