快手高位蒸发8成市值 入深股通股价丑女大翻身？

    上市后随即暴涨的快手（SEHK：1024）在监管阴霾中大受打击，市值已由高位蒸发超过8成(即使已从低位大弹)，最新公布新业绩及上获纳入深股通，可以推动股价翻身吗？

    疫情顺风刺激平台用量

    快手的核心视频平台持续受惠于疫情顺风，在今年第二季，用户依然保持活跃，平均日活跃用户数扩大至2.932亿，同比上升11.9%，平均月活跃用户数则增长约6.7%至5.062亿。

    除了基数扩张，用家使用平台的时长亦有所提升，每位日活跃用户日均使用时长由85.4分钟增至106.9分钟，同比增幅超过2成。

    仍未走出烧钱扩张时期

    虽然平台用户基数及活跃度持续改善，但快手依然停留在烧钱获客阶段。

    期内，快手的收入大幅增长了48.8%至近191亿元（人民币．下同），毛利亦有可观增长，同比增幅达89%。

    遗憾的是，快手的销售及营销开支大幅上涨一倍，研发开支更扩大近两倍，彻底蚕食了快手在期内所得的毛利增长。

    期内经营亏损率及经调整净亏损率分别为–37.7%及–24.9%，按年分别下跌18个百分点及9.8个百分点。

    高边际营销业务高速增长

    快手今期盈利能力持续恶化，未来能否走出亏损，实现规模经济效益，关键在于集团积极发展的线上营销服务业务。

    可幸的是，期内营销业务继续录得相当高速的增长，同比增幅达156%，由去年同期的约39亿元提升至约100亿元，收入占比亦由30.2%上升52.1%。

    高边际的营销业务有助改善快手的盈利能力，快手亦在业绩中指出期内集团毛利率大幅提升的重要贡献之一就是线上营销服务的业务扩张及增长。

    此外，快手亦指出来自品牌广告的收入增速领先，品牌广告商数量亦按年增长近4倍。这或反映快手所经营的庞大用户生态的价值逐渐得到广告主的认可。

    随着高边际营销业务的贡献增加，快手的亏损有望逐渐收窄，在中长线改善盈利能力。

    结语

    尽管快手仍未能走出烧钱亏损期，营销业务的发展步伐正面，有望成为快手在长线扭亏为盈的重要引擎，支持估值在长线增长。

    至于近日进入深股通，相信有利资金流入，但北水一向流入流出快，长线要看有多少资金净流入持有才对股价有支持。波动性方面短期或会较高。

    不过，潜在监管对科技企业的数据变现能力的冲击未明，部署不宜过于进取。