休闲服务行业：关注国庆中秋假期到来对旅游板块的催化作用

　　国庆中秋假期景区接待量已上调至最大承载量的75%，预计将进一步推动国内旅游市场景气复苏，且目前OTA 平台的假期预订数据均反映了良好的改善态势，美团预测国庆住宿消费可能恢复至去年同期水平，旅游景区消费预计或恢复至90%左右。建议积极关注国庆中秋假期到来对旅游板块的催化作用。我们维持对各板块配置优先级的判断：免税>

　　酒店>餐饮>景区，并维持美团点评作为港股核心资产持续战略性配置的建议。

　　市场表现：本周中信休闲服务行业跑赢上证综指2.34pcts（-1.22% VS -3.56%），A 股休闲板块涨幅前三为：岭南控股（+5.13%）、西安饮食（+3.45%）、腾邦国际（+3.37%）；后三为：首旅酒店（-12.70%）、华天酒店（-10.23%）、中青旅（-9.65%）。港股休闲服务板块涨幅前三为：海昌海洋公园（+6.38%）、华住集团（+5.08%）、开元酒店（+2.61%）；后三为：新濠国际发展（-16.99%）、香港中旅（-13.11%）、澳博控股（-12.50%）。

　　本周关注：文旅部已通知，旅游景区接待游客量由不超过最大承载量的50%提升至75%，料将进一步推动国内旅游市场恢复。根据各OTA 平台目前发布的数据，目前国庆预订情况良好。据美团研究院发布的《2020 年中秋国庆假期旅游消费预测报告》，今年国庆假期的住宿消费可能恢复至去年同期水平，有望出现小幅增长，高星酒店预订会有较快恢复，预计四/五星级酒店订单占比同比上升12%/25%。旅游景区消费预计或恢复至90%左右，跨省游将有望快速恢复。另据携程和飞猪数据显示，随着出境游需求向国内转移，海南继续成为高消费力人群的主要目的地之一，三亚维持自由行目的地人气榜首。

　　行业动态：据《日经亚洲评论》报道，中国中免上半年收入达193.1 亿元，旗下中免集团由此成为全球最大免税零售商，超越Dufry 和Lotte 两大免税集团。9 月22 日上午，北京大兴机场旅客吞吐量首破1000 万人次。预计到2020 年底，大兴机场投运以来旅客吞吐量将达到1600 万人次。携程首席执行官孙洁女士在二季度业绩交流会中表示，“中国国内机票和酒店预订和去年同期相比在 8 月份陆续实现完全恢复。”携程数据显示，9 月22 起“澳门”搜索热度大涨500%。

　　风险因素：疫情持续时间、影响地域或程度超预期，疫情对经济的冲击超出预期进而消费恢复慢于预期，政策支持力度低于预期，消费回流低于预期等。

　　投资观点：国庆中秋假期景区接待量已上调至最大承载量的75%，预计将进一步推动国内旅游市场景气恢复，且目前OTA 平台的假期预订数据均反映了良好的复苏态势，美团预测国庆住宿消费可能恢复至去年同期水平，旅游景区消费预计或恢复至90%左右。建议积极关注国庆中秋假期到来对休闲服务板块的催化作用。我们维持对各子板块配置优先级的判断：免税>酒店>餐饮>景区。免税建议持续配置中国中免，在消费回流需求推动的免税市场扩容背景下，中免凭借全门店布局和强大的基础运营能力、良性的品牌合作关系、显著的规模议价优势等，料将最为受益，建议持续配置。酒店推荐整体配置：首旅酒店、锦江酒店、华住；景区首选国内一线旅游目的地和主要客源地周边游目的地，配置宋城演艺、中青旅等；在本地消费回升背景下，餐饮优质公司有望率先恢复，推荐海底捞、九毛九、广州酒家。维持美团点评作为港股核心资产持续战略性配置的建议，本地生活服务市场持续景气，公司业务生态价值不断强化和体现，料其基本面将不断超预期。（中信证券）