资源环境：未来垃圾焚烧项目有望继续向固废处理的优质企业倾斜

　　投资要点：

　　板块行情：环保板块跑输大盘。上周（9 月13 日-9 月20 日），上证指数上涨2.38%，深证成指上涨2.33%，创业板指上涨2.34%，沪深300 指数上涨2.37%，环保工程及服务Ⅱ(申万)上涨1.77%，跑输上证指数0.62 个百分点，跑输深证成指0.57 个百分点，跑输创业板指0.58 个百分点，跑输沪深300 指数0.6 个百分点。从细分板块来看，节能板块上涨4.83%，大气治理板块上涨3.52%，生态园林板块上涨2.29%，环境监测板块上涨1.88%，水处理板块上涨1.7%，固废处置板块上涨0.65%。

　　行业动态：1）三部门印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》

　　通知；2）生态环境部通报8 月和1-8 月全国地表水、环境空气质量状况；3）11 部门携手推进生态环境损害赔偿制度改革。

　　生物质发电项目补贴政策出台，明确未来新增项目补贴方式。近日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》。明确纳入发电补贴规则，2020 年生物质发电项目中央新增补贴资金额度15 亿元。纳入规则按项目全部机组并网时间先后次序排序，并网时间早者优先；自2021 年1 月1 日起，规划内已核准未开工、新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价，补贴资金由中央地方共同承担，分地区合理确定分担比例，中央分担部分逐年调整并有序退出。

　　投资建议：明确生活垃圾处理收费制度，优质企业有望进一步提高市场份额。《实施方案》明确国家补贴部分将有序退出，推动各省（区、市）建立生活垃圾处理收费制度，合理制定垃圾处理收费标准，确保垃圾处理收费政策落实到位，生物质发电项目逐步进入市场化运营阶段。短期来看，近三年将为垃圾发电项目的密集投产期，推动垃圾焚烧产能的进一步释放；从中长期来看，一方面，生活垃圾处理收费制度将得以建立，垃圾焚烧市场逐步向市场化方向运营，有效降低行业对发电补贴的依赖；另一方面，垃圾焚烧行业仍具有较大的市场空间，未来垃圾焚烧项目有望继续向固废处理的优质企业倾斜，龙头企业凭借其较强的盈利能力、项目运营能力、技术水平等优势，进一步获取增量项目，提高市场份额，提升行业集中度。

　　风险提示：政策推进进度不及预期，建设项目进度不及预期。（华宝证券）