稀土行业：稀土价格持续上行 关注板块配置价值

　　轻稀土价格加速上行，供需基本面有望持续改善，建议关注稀土板块走势。

　　市场回顾：稀土板块走势趋稳，走势有望向好。8 月14 日，Wind 稀土指数收于1000.69，周跌幅7.58%，月涨幅4.52%；Wind 稀土永磁指数收于3,223.16，周跌幅4.89%，月涨幅1.73%。沪深300 收于4,704.63，周跌幅0.07%，月涨幅0.29%。

　　价格：重稀土、轻稀土价格部分上涨。8 月1 日至8 月14 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为183.5 万元/吨，双周涨幅0.27%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为32.8 万元/吨，双周涨幅为11.95%；氧化钕最低交易价格34.5 万元/吨，双周价格上涨13.49%。

　　供需：6 月份生产商开工率、产量、销量、库存量环比均上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，6 月份中国氧化镨钕生产商开工率为60.4%，环比上升1.3%，同比下降8.0%；产量为2,751 吨，环比上升1.3%，同比上涨5.2%；销量为2,521 吨，环比上涨5.2%，同比下降6.1%；6 月份生产商库存量为4,360吨，环比上涨5.6%，同比上涨8.9%。

　　进出口：6 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2020 年6 月混合碳酸稀土进口量为832.6 吨，同比上涨25.96%，平均单价23,894.5 元/吨，价格同比上涨463.55%；稀土金属矿进口量为3241.6 吨，同比下降7.25%，平均单价11,028.35 元/吨，价格同比上涨27.78%；钍矿砂及其精矿进口量为8,395.6 吨，同比上涨861.7%，平均单价18,707.22 元/吨，价格同比下降6.08%；6 月合计进口稀土矿12,469.80 吨，同比上涨147.96%，平均价格7,270.46 元/吨，月同比下跌28.82%。

　　投资逻辑：稀土价格持续上行，关注板块配置价值。1）流动性合理充裕。全球量化宽松趋势有望持续，流动性合理充裕，稀土价格有望得到支撑。2）稀土供需基本面有望持续改善。8 月上旬稀土价格维持上行趋势，轻稀土涨势加速。随着稀土功能材料高速发展，全球稀土消费量有望持续增长，我们预计2021 年全球稀土消费量将达19.9 万吨，2017-2021 全球稀土消费量CAGR 为7%。7 月稀土出口数据下降明显，叠加中美贸易摩擦、打黑、环保高压、国储预期等因素影响，我们预计全球稀土供给将会持续受限，供需基本面有望逐步改善，逆全球化下稀土资源的战略价值或将持续提升。3）我国稀土全产业链布局，中长期发展格局有望持续向好。我国稀土资源储量、产量、消费量全球领先，稀土产业链上中游优势明显，在政策的引导下，下游将持续往精深加工方向发展，我国有望逐步从稀土大国走向稀土强国，稀土价格或将迎来长牛。

　　风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

　　投资建议：维持行业“强于大市”评级，流动性合理充裕，供需基本面有望改善，叠加国储及中美贸易摩擦等因素，建议持续关注稀土及稀土永磁板块：北方稀土、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。（中信证券）