软件及服务：DCEP线上银行功能逐步完善 线下试点多地开花

　　行业近况

　　8 月29 日中国证券报报道1，建行在手机银行系统开展央行数字货币相关功能测试，目前本次测试已经结束，此次测试内容并不意味着数字人民币正式落地发行。

　　评论

　　DCEP 线上银行功能逐步完善，线下试点多地开花。建行此次测试数字人民币钱包提供的服务包括：查询、支付、兑出、兑回、转账、信用卡还款等。待测试的钱包管理功能共有8 个：存入钱包、转出钱包、交易明细、绑定账户、查看红包、信用卡还款、钱包升级和钱包注销。同时建行初步将待测试数字货币钱包分成一类（强实名）、二类（较强实名）、三类（较弱实名），以及四类（弱实名），对应不同余额、支付额的上限标准。结合此前4 月农行发布DCEP 手机钱包测试应用，我们认为数字货币的线上银行功能正进一步完善。银行线上DCEP 功能测试稳步推进的同时，线下“4+1”试点同时进行，即先行在深圳、苏州、雄安新区、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试，后续视情扩大到其他地区。

　　DCEP 落地有利于人民币国际化，我们维持其对于IT 开支的带动可能有限的判断。

　　根据穆长春司长的观点，DCEP 将有利于推动人民币国际化，同时应对Libra 等的威胁2。在此角度下，我们预计央行可能会尽可能复用当前商业机构的体系，最大化复用现有IT 架构，以降低前期的部署、使用成本以及推广阻力。因此，我们继续维持DCEP 的推广落地对于行业IT 开支推动有限的判断。

　　DCEP 在零售场景的广泛应用有望带来新的商业模式，建议关注潜在机会。截止目前，DCEP 线下试点多为零售支付场景：苏州部分公务员领取用数字货币形式发放的部分工资，雄安新区麦当劳等19 家公司开始试点数字货币。在零售支付场景中，微信、支付宝等已相对成熟，我们预计DCEP 的优势是央行信用背书，因此与现存的第三方支付体系形成一定的竞合关系。未来，在DCEP 推广过程中，若能够形成新的支付产业链以及提供新场景，对于产业链参与方将有较大增益，建议关注。

　　估值与建议

　　在DCEP 发行、投放、支付等环节，相关公司包括：加密机、PKI 等相关标的卫士通（未覆盖）、格尔软件（未覆盖），银行IT 标的高伟达（未覆盖）、神州信息（未覆盖）、长亮科技、宇信科技（未覆盖），国内POS 机供应商标的新大陆、新国都（未覆盖）。

　　风险

　　DC/EP 落地不及预期；产业链相关环节受益不及预期；系统性估值回调。（中国国际金融股份有限公司）