机械行业：产业快速推进异质结电池 重点推荐核心设备厂商

    投资建议

    本周核心组合：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、艾迪精密、建设机械、柳工、博实股份、亿嘉和、华测检测、拓斯达、快克股份、埃斯顿、晶盛机电、诺力股份、科沃斯、石头科技、克来机电、金辰股份等

    长期推荐组合：中密控股、杭氧股份、弘亚数控、中大力德、精测电子、北方华创、中微公司、锐科激光、五洋停车、康力电梯、广日股份、上海机电、杰瑞股份、伊之密、浙江鼎力、科瑞技术、爱仕达、捷佳伟创、迈为股份、中国中车、康尼机电、永创智能等本周观点

    产业快速推进异质结电池，重点推荐核心设备厂商。异质结电池兼具薄膜电池和晶硅电池的优点，初步量产后效率和成本降低空间大，是目前确定性最高的下一代电池片技术路线，目前多家电池公司已投资中试线，预计产业化时间点在2021 年下半年。我们近期产业调研情况显示，（1）通威：建有3 条异质结中试线，规模400MW，公司目标2020~2023 年转换效率24.5%~25%以上。（2）山煤：规划10GW，项目正在履行相关审批程序；（3）爱康：长兴基地一期规划2GW 异质结电池和组件，先上两条线设备预计分别于9 月中和10 月中进场，通过二代光注入和RPD 技术今年转换效率有望达到24%以上；（4）东方日升：中试线6 月底开始出片，转换效率23.5%-24%，未来3-4 个月产线继续爬坡、调试，预计11-12 月份设备定型；（5）其他：爱旭、阿特斯、均石均有异质结项目启动中，开展异质结项目的电池企业数量、项目进度均超预期。

    异质结核心设备为非晶硅沉积设备及镀TCO 设备，价值量占比分别为50%和25%，非晶硅沉积目前技术路线倾向于PECVD，国产设备厂商均为静态链式镀膜工艺，腔体选择上迈为是多腔体连接，捷佳、金辰为大腔体；镀TCO 膜设备更倾向于RPD，国产设备捷佳拥有住友专利授权开展RPD 设备业务。同时，由于异质结电池的薄片化特性，组件端叠瓦工艺也值得期待，而异质结电池对高温较为敏感、激光切割设备重要性上升。

    另外，设备公司短期业绩仍依赖于PERC 电池和组件的扩产，终端需求增加及落后产能淘汰是扩产的驱动因素，今年各家电池及组件设备公司订单将继续保持良好增长；今年下半年起Top-con 的扩产比例将有所上升，LPCVD 厂商将更为受益。继续重点推荐设备企业：捷佳伟创、迈为股份、金辰股份。

    风险提示

    宏观经济波动，外部需求波动。（太平洋证券）