商业贸易：电商持续高成长 长看新零售下半场已来

    上周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为4.20%、3.54%和5.42%。CS 商贸零售板块涨跌幅3.75%，上周沪深300 上涨，CS商贸零售跑输大盘。

    亿欧网：国字号资本进入生鲜市场，7 月23 日每日优鲜完成新一轮4.95 亿美元融资，由中金资本旗下基金领投，工银国际、腾讯等数家机构联合出资，此轮融资也是生鲜到家行业目前的最大规模融资。商务部：出口产品转内销：7 月25 日，“外贸优品汇 扮靓步行街”活动在杭州湖滨、重庆解放碑和西安不夜城开展，发挥步行街的辐射作用，搭建内销渠道和平台，精准对接国内消费需求，满足消费者的高品质生活需要，支持适销对路的出口产品拓展国内市场。赢商网：在各方的努力之下，中国购物中心终于摆脱疫情阴霾：商圈客流逐渐恢复到接近疫前的水平、网红店排队盛况重现、停摆近200 天后的影院业也于近日复工。零售老板参考：7 月29 日，社区团购品牌十荟团CEO 陈郢除了告知已完成8000 万美元C2 轮融资，鼎晖投资领投之外，还集中公布了十荟团未来公司规划，以及对社区团购市场的展望和预判。涉及三个业务动作：十荟团营收和业务规模的急剧扩大；业务触角从全国城乡所有地区全面渗透；基于供应链全面升级加强。

    投资策略：1）电商持续高成长，长看新零售下半场已来，进一步向“新制造”、C2M 延伸。建议关注定位大众市场，轻资产模式高效率运营的南极电商；供应链与制造能力出众，“新制造”基因显著的开润股份、核心IP 抢占消费者心智，线上向线下拓展的三只松鼠。

    2）疫情对超市行业带来正向促进，Q1 业绩确定性高；长期行业集中度有望加速提升，看好具备供应链优势的行业龙头。建议关注跨区域布局超市龙头永辉超市、高鑫零售、家家悦，具备区域深耕优势红旗连锁、步步高，以及收购家乐福整合效果佳苏宁易购等；

    3）从成长性看，关注本土化妆品崛起，国内化妆品持续高景气，且具有“口红效应”抵御经济下行风险，品牌与渠道共成长。建议关注丸美股份、上海家化等，以及化妆品电商代运营企业壹网壹创等。

    4）关注可选消费反弹，且从估值角度，部分优质百货已处于估值的底部，同时国企改革不断深化。建议关注：王府井、重庆百货、天虹股份等。

    标的推荐

    1）电商成长性持续领先，疫后恢复进度领先线下，且品牌方加码线上布局力度；长看新零售下半场已来，进一步向“新制造”、C2M 延伸。建议关注定位大众市场，轻资产模式高效率运营的南极电商；供应链与制造能力出众，“新制造”基因显著的开润股份、核心IP 抢占消费者心智，线上向线下持续拓展、品类持续扩张的三只松鼠。

    2）疫情对超市行业带来正向促进，到家业务边际改善，业绩确定性高；长期看，行业集中度有望加速提升，看好具备供应链优势的行业龙头。建议关注：跨区域布局的超市龙头永辉超市、高鑫零售、家家悦，具备区域深耕优势的红旗连锁、步步高，以及收购家乐福整合效果佳的苏宁易购等；

    3）从成长性看，关注本土化妆品崛起，国内化妆品持续高景气，且具有“口红效应”抵御经济下行风险，品牌与渠道共成长，5 月限上化妆品已率先恢复至双位数增长。建议关注丸美股份、上海家化等，以及化妆品电商代运营企业壹网壹创等。

    4）从估值角度，部分优质百货已处于估值的底部，同时国企改革不断深化，免税牌照带来实质性利好，可选消费后期有望加速反弹，建议关注：王府井、重庆百货、天虹股份等。（中信建投）