化妆品行业：美妆消费淡季增长放缓 长期成长逻辑不改

　　报告要点

　　行业数据跟踪

　　2020 年07 月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）成交额合计为180.21 亿元，同比增长36.59%。其中美容护肤类成交额124.26 亿元，同比增长32.78%；彩妆类成交额为55.95 亿元，同比增长45.87%。

　　重点上市公司数据&重要事件跟踪

　　重点品牌天猫旗舰店数据：珀莱雅成交额7935 万元，同比-33.50%，新品双抗小夜灯眼霜月销6 万+；彩棠成交额1362 万元，同比+516.18%，爆款粉底液月销4 万+。丸美成交额1142 万元，同比-11.67%，平价引流产品小棕瓶精华月销4 万+。佰草集成交额619 万元，同比-41.88%；玉泽成交额1136 万，同比+68.61%，直播投放减少后增速回落。御泥坊成交额额6418 万元，同比+194.55%，爆款单品氨基酸泥浆面膜月销22 万+。华熙生物旗下润百颜、米蓓尔、夸迪、肌活旗舰店销售额分别为3904、2161、1706、441 万元，同比增速为867%、3284%、14647%、-18.59%，其中夸迪近期增长迅猛。

　　重要事件跟踪：1）2020 年7 月3 日珀莱雅推出今年第三款重磅新品“双抗小夜灯眼霜”，通过品牌代言人蔡徐坤+THE9 女团三位产品推荐官成功触达年轻群体，首发月销即达到6 万+。2）珀莱雅旗下化妆师品牌彩棠近期加大营销投放，成功打造燕窝粉底液与高光修容盘两大爆品，月销分别超4 万+与2 万+，7 月品牌销售额同比增长500%+。

　　重点上市公司线下门店跟踪：截至2020 年8 月9 日，珀莱雅：主品牌有专柜886 个，华东地区占比46.61%；优资莱单品牌店数量未有变化。佰草集：公司积极精简线下门店，百货专柜减少82 家减至1078个；专营门店减少11 家至68 家；养美空间门店数量减少24 家至158家。丸美门店数量未有更新。

　　投资建议

　　2020 年1-7 月限额以上批发和零售业化妆品类同比+1.0%，增速跑赢社零10.9pct，长期成长逻辑不改，维持行业“推荐”评级。继续关注对行业趋势把握精准的大众化妆品龙头珀莱雅、定位中高端并差异化主打眼霜的丸美股份、多品牌多渠道+重点品牌焕活的上海家化、底部反转+代理业务放量的御家汇、化妆品上游ODM 龙头青松股份。

　　风险提示

　　行业景气度下滑、品牌竞争加剧、渠道拓展不及预期、疫情影响加剧。（国元证券）