纺织服装：部分可选消费品的逐步复苏值得期待

    运动板块：国际品牌环比增速放缓，安踏和FILA 表现突出。2020 年7 月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为2.36 亿、1.19 亿、1.6 亿、0.48 亿、0.04 亿、2.84 亿、2.20 亿、0.46 亿，分别同比增长103%、7%、119%、-15%、-33%、-6%、-5%、89%。2020 年1-7 月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为14.06 亿、12.64 亿、11.33亿、5.13 亿、0.47 亿、32.23 亿、37.96 亿、4.38 亿，分别同比增长34%、23%、79%、-6%、-6%、49%、89%、125%。

    化妆品板块：板块整体增速放缓，御泥坊7 月环比明显提速。2020 年7 月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为0.79 亿、0.51 亿、0.38 亿、0.64亿、0.11 亿、0.06 亿、0.06 亿、1.10 亿、0.91 亿、0.98 亿、0.83 亿、0.18 亿，分别同比增长-34%、-3%、43%、195%、-12%、-39%、-39%、-42%、17%、19%、40%、29%。2020 年1-7 月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为5.62 亿、6.01 亿、3.35 亿、3.53 亿、2.17 亿、0.61 亿、1.12 亿、16.73 亿、14.81 亿、14.58 亿 、9.44 亿、1.73 亿，分别同比增长31%、40%、4%、96%、70%、-57%、24%、66%、53%、86%、31%、58%。

    童装板块：第一龙头巴拉巴拉延续快速增长态势。2020 年7 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为0.8 亿、0.42 亿、0.07 亿，分别同比增长21%、21%、-8%。2020 年1-7 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为10.13 亿、3.99 亿、0.95 亿，分别同比增长37%、10%、-29%。

    珠宝板块：表现分化，潮宏基和周六福单月增速较快。2020 年7 月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为0.54 亿、0.28亿、0.25 亿、0.25 亿、0.26 亿，分别同比增长-21%、-36%、-11%、25%、67%。

    2020 年1-7 月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为6.24 亿、4.8 亿、2.75 亿、2.61 亿、1.93 亿，分别同比增长13%、53%、11%、33%、93%。

    家纺板块：水星家纺七月增速较为突出，其余品牌表现平淡。2020 年7 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为0.68 亿、0.21 亿、0.08 亿、0.08 亿，分别同比增长107%、23%、-12%、-2%。2020 年1-7 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为4.82 亿、2.74亿、1.25 亿、1.28 亿，分别同比增长36%、34%、-17%、62%。

    羽绒服板块：龙头品牌淡季表现良好。2020 年7 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为0.08 亿和0.03 亿，分别同比增长33%和59%。2020 年1-7 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为5.06 亿和0.4 亿，分别同比增长45%和30%。

    投资建议与投资标的

    由于之前618 购物节力度较大，部分品类7 月的销售额增速受到了影响（例如运动板块中的国际品牌，化妆品板块等），预计8 月开始将逐步恢复正常水平。在本次新冠肺炎疫情发展的过程中，我们看到多数品牌公司反应迅速，通过新零售模式（微信营销和直播等）减轻疫情带来的影响。考虑到疫情结束后大众对健康和美好生活的更大重视，部分可选消费品的逐步复苏值得期待，我们重点看好运动服饰、化妆品行业和黄金珠宝行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比高、增速表现优异的个股：安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、 波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注水星家纺(603365，增持)、富安娜(002327，增持)、丸美股份(603983，增持)和周大生(002867，增持)等。

    风险提示：国内外新冠肺炎疫情不确定性对终端零售的影响、宏观经济减速对消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。（东方证券）