龙芯中科值得申购吗？业绩起伏不定

    龙芯中科值得申购吗？

    第一，减分项：发行价60.06元，发行市盈率141.68倍。这个发行价和发行市盈率非常高，缺乏吸引力。

    第二，减分项：业绩起伏不定，波动剧烈。公司自2018年以来每股收益分别为：0.03元；0.62元；0.20元；0.66元。今年一季度每股收益为0.1元。预计2022年1-6月业绩预增，归属净利润约1.15亿元至1.67亿元，同比上升28.00%至85.00%，营业收入约4亿元至5亿元，同比下降11.00%至28.00%，扣非净利润约1400万元至6600万元。

    第三，加分项：国产CPU“第一股”，想象空间大。公司主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，包括处理器及配套芯片产品与软硬件解决方案业务，公司生产的“龙芯”系列是我国最早研制的通用处理器系列之一。公司基于自主设计的LoongArch 架构打造独立于Wintel和AA 生态的自主生态体系。基础软件方面，龙芯中科已掌握系统架构类软件、编译系统类软件和二进制翻译类软件三大层次关键软件。软件生态方面，龙芯按照“3+10+X”节奏稳步推进，计划在解决兼容性基础之上，完成性能优化，最终实现通用平台软件的流畅运行。历经十年打磨，龙芯已形成主打低功耗IoT 的龙芯1 号、主打嵌入式工控的龙芯2 号以及主打PC 服务器的龙芯3 号系列产品线，其最新发布的第四代产品3A6000已在一些场景追平AMD Zen3 性能。

    龙芯中科已实现LoongArch 软硬件全自研，性能逐渐接近国际主流平台，工控领域收入将快速增长，信息化领域随着生态完善想象空间巨大。

    第四，加分项：将形成自己的编程框架。龙芯中科董事长胡伟武透露，我国信息产业面临改革开放以来最大的变局，推出自主指令系统，是建立自主体系的需要，更是实现技术自由的必要条件。龙芯正在形成自己的编程框架——LDF，预计在明后年推出。

    第五，加分项：战投阵容豪华。公司本次发行吸引了大基金二期、中国互联网投资基金、产业投资基金等长线资金以及通富微电、国电南瑞、科德数控等合作伙伴的战投。其中，大基金二期出资金额达2亿元，中国互联网投资基金出资1.206亿元，产业投资基金出资1亿元。此外，中信证券旗下投资公司中证投资本次也跟投了2亿元，龙芯中科员工资管计划出资3.37亿元。

    第六，综合评估：公司所处赛道不错，特别是公司是国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于Wintel 体系和AA 体系的开放性信息技术体系和产业生态的CPU 企业，在国内通用处理器行业处于领先地位；同时，全球CPU 行业稳定增长，中国仍长期是最大CPU 消费市场，下游需求旺盛，相对前期党政办公市场的体量，金融、电信、电力、交通等关键行业的体量更大。隐忧是，一方面，受研发投入和费用影响，公司业绩起伏不定，产品与国际巨头比，仍存在较大差距；另一方面，行业是一个需要持续不断投入的烧钱行业，核心竞争力也不是一朝一夕能形成的。尽管拓荆科技、华海清科等高发行市盈率和高发行价的股票，上市首日都表现不错，龙芯中科按理也应当有不错表现，但仍需注意最近开始抬头的高发行市盈率倾向，比如亚香股份和华如科技等等，发行市盈率都明显高于同行可比公司，龙芯中科更是如此。

    第七，建议：谨慎申购。