今日机构强推买入 六股极度低估（3.22）(3)

　　飞凯材料（300398）:电子化学品接力成为公司新增长点

　　主业放缓致略低于预期,电子化学品业务增长较快。公司公布年报,15年实现收入4.32亿元(yoy+7.37%),归属母公司净利润1.05亿元(yoy+16.80%),EPS1.01元/股,低于我们之前预期(1.10元/股);其中15Q4单季度归属母公司收入0.96亿元(yoy-20.70%,QoQ-18.07%),归母净利润3.13亿元(yoy-2.78%,QoQ-30.11%),EPS0.21元。公司业绩低于预期主要原因是主业光纤涂料业务增长放缓,15年收入3.63亿元(yoy+2.73%)。

　　电子化学品15年业务收入0.49万(yoy+69.59%),成为公司新的业务增长点。

　　竞争加剧,公司2016Q1业绩下滑。公司公告一季度业绩预告。盈利1566.78-2169.39万元,同比下降10-35%。一方面因紫外固化光纤涂覆材料市场竞争有一定幅度加剧,对产品价格及产品销售量产生一定影响,另一方面电子级超纯氧化铝项目进展低于预期,公司营业收入和利润较上年同期有所减少。

　　主业增长放缓,产品毛利率稳步提升。公司主业收入增长放缓,目前紫外固化光纤涂覆材料国内市占率超过60%,全球市占率超过30%,公司产品市占率不断提高,增速放缓。海外市场受国外企业竞争,收入5253万元,同比14年下滑23.03%。同时15年管理费用同比14年增加41%。此外,受益于原材料价格下降,公司产品毛利率从14年45.78%上升至15年48.66%。

　　电子化学品业务发力,接力成为公司新增长点。电子化学品15年业务收入0.49万(yoy+69.59%),同比实现跨越式增长,产品毛利率高54%,成为公司新的业务增长点。

　　公司电子化学品主要为湿化学品,如蚀刻液、显影液、剥离液等,目前下游客户主要为集成电子制造、封装类企业,如长电科技、中芯国际等。预计16年公司电子化学品业务仍将保持快速增长,接力光固化材料成为公司新增长点。

　　盈利预测与估值。考虑到公司作为国内光固化材料龙头地位,电子化学品业务快速增长,维持增持评级,维持盈利预测。预计2016-18年EPS为1.44元,1.87元,2.30元,当前股价对应16-18年PE为38X、29X和24X。申万宏源

　　豫金刚石（300064）:新项目带来成长

　　产品结构调整初见成效。上年度业绩增长显著。2015年度业绩快报披露,公司实现营业收入7.63亿元,同比增长19.71%,归属于上市公司股东的净利润1.03亿,同比增长67.23%,基本每股收益0.16元,同比增长58.08%。

　　募投项目进展顺利,未来业绩新增长点突显。非公开发行募资建设年产3.5亿米微米钻石线扩产项目目前进展顺利,预计本月底可以达到预定使用状态。非公开发募集48亿资金用于“年产700万克拉宝石级钻石项目”的开发,目前已处于证监会审核阶段,预计本月项目过会,同时公司已通过银行贷款方式自筹资金进行项目的前期建设。

　　积极培育公司新的业绩增长点。公司在大力发展现有主要产品产能的基础上还积极培育新的业绩增长点。年产5万片高品质金刚石砂轮项目是公司当前重点培育的项目,虽然目前该项目的营收在营业总收入中所占的比重相对较少,但是金刚石砂轮的应用领域广泛,市场前景广阔,后期将根据下游市场的反应制定下一步产品的发展计划。

　　给予公司“增持”评价。2016年公司“3.5亿微米钻石线项目”正式投产运营,加上15年两个销售大单的签订,整体也就会有较大幅度的增加,预计未来三年公司的年复合增长率为35%,考虑非公开发行对股本摊薄的影响,预测公司2016-18年全面摊薄后的EPS分别为0.27元、0.39元和0.54元,按3月17日8.91元收盘价计算,对应的PE分别为33倍、22.85倍和16.5倍。对应目标价应该在12元以上,对应16年44倍PE,给予“增持”评级。海通证券