下周最具爆发力六牛股（3.12）

　　天神娱乐:快速扩张初显成效,产业布局谋算未来

　　2015年1-12月,公司实现营业收入9.41亿元,同比上升97.85%;实现营业利润3.67亿元,同比上升43.6%;实现归属于母公司的净利润3.62亿元,同比上升56.25%;基本每股收益1.59元。拟向全体股东每10股派发现金红利2.48元(含税)。

　　并表子公司业绩亮眼,公司营收大幅上升:2015年公司营业收入同比大幅上升97.85%,子公司为爱普的良好业绩为上市公司贡献了4.52亿元的营业收入,占比达到48.08%。此外公司手游业务发展势头良好,较同期增长244.69%。考虑到并表子公司并未合并全年业绩,2016年公司营收水平或将更上一台阶。公司毛利率为68.69%较去年有所下降,主要由于公司各项主营业务占比发生变化。由于并表子公司的产品由发行商负责推广,加之已上线游戏推广费用的降低,公司的销售费用得以减少。受益于此,公司的期间费用率较上一年下降了6.67个百分点,进一步增强了公司的盈利水平。

　　快速扩张效果初显,上下游布局趋完善:2015年,公司完成对雷尚科技和妙趣横生的并购。雷尚科技的《坦克风云》与妙趣横生的《十万个冷笑话》都堪称现象级的手游产品,月流水保持在千万级别。公司并购AvazuInc.,拥有了自己的移动互联网广告平台。加上年初已收购完成的为爱普,公司已经在产业链上下游完成了初步布局,且具备较强的竞争力。通过将上下游布局的整合完善,公司的盈利水平有望得到进一步提升。

　　收购儒意影业,促进影游联动:2015年9月,通过成立并购基金收购了儒意影业49%的股份,儒意影业曾策划出品过如《致我们终将逝去的青春》、《琅琊榜》、《芈月传》等优秀作品,2016年还将推出《夏有乔木雅望天堂》、《致青春2》等多部精品影视剧。通过投资儒意影业,公司将切入影视剧制作,创造新的业绩增长点,也将促进影游联动,推进公司泛娱乐布局。

　　盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别达到2.14元、2.73元和3.21元,按照其2016年2月2日停牌前收盘价79.07元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为36.9倍、29倍和24.63倍,具有一定的估值优势,考虑到公司未来的发展前景,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)重组事项失败;(2)游戏业务发展不及预期。(华鑫证券于芳 )

　　宋都股份:销量稳步增长,业绩逐步改善

　　业绩逐步改善,毛利率有望逐步企稳:公司全年营收及净利润同比分别增长49.5%和109.1%,净利润增速高于营收增速主要因1)2015营业外支出较2014年减少2179万;2)2015年结算项目少数股东损益占比由32%下降到5.6%。由于期内结算的东郡国际项目盈利能力较弱,导致期内整体毛利率仅18%,同比下降2个百分点。随着近期南京、杭州房价回升,预计后续公司毛利率亦有望逐步回升。

　　销量大幅增长,财务指标持续好转:公司扎根杭州,显著受益区域市场回升,全年实现销售额51亿元,同比增长91%。期内新增建面30.4万平,在手可售面积67.4万平米,可售相对充足。且主要楼盘均位于杭州、南京,有望受益区域楼市回升带动盈利能力提升。公司2014年年底完成定向增发,资产负债结构进一步完善,期末剔除预收款后的资产负债率46.4%,较2014年末回落8.9个百分点;在手现金9.4亿,为一年内到期负债的64%,较2014年上升24.6个百分点,财务状况持续改善。

　　布局医疗大健康产业,拓展新的利润增长点:2015年8月,公司与杭州宋都大健康签订合作协议,共同出资设立宋都新大健康,公司出资4500万,占90%股权,新公司的成立标志着公司正式进军医疗大健康行业。同时,宋都新大健康及关联方青创投资各向金溪生物增资1000万元,根据协议,宋都新大健康与青创投资有权各委派一名董事,且董事长在委派的董事中选任,转型迈出实质一步。

　　盈利预测与投资评级:预计2016-2017年EPS分别为0.08元和0.10元,对应PE分别为63.0倍和49.6倍。公司扎根杭州,有望受益杭州、南京楼市回暖,积极布局大健康产业,后续转型布局有望提速。基于公司持续向好的基本面趋势和积极转型的决心,维持“推荐”评级。

　　风险提示:转型进度不及预期风险;业绩不及预期风险。（平安证券王琳,杨侃）