今日机构强推买入 六股极度低估（3.18）(3)

　　中储股份（600787）:土地开发贡献主要利润 关注央企改革

　　事件/公告:2015年中储股份实现收入177.37亿,同比减少17.33%,实现归母净利润6.66亿,(调整后)同比增长21.96%,扣非净利润-8533万,同比下降160.92%,(调整后)基本每股收益为0.35824元/股,基本符合预期。

　　传统物流业务景气度不佳,主业亏损。公司是A股唯一仓储运营企业,在全国100座城市设立40余家仓库,业务覆盖综合物流、贸易物流和金融物流。2015年受制于宏观经济下滑及大宗品需求下降,货运吞吐总量为3632亿吨,同比下降12.25%。具体拆分来看,公司主推的仓储业务(包括保税仓、交割仓等)和集装箱业务维持了良好发展,15年分别同比增长8.82%、11.90%;与此同时,收入占比达到85%的物流贸易业务下滑18.81%,国际货代业务亦下降29.93%;此外,报告期管理费用大幅增长16%,进一步压缩盈利空间。综合影响下,报告期公司主业(扣非后净利润)亏损8533万,同比下降160.92%。

　　持续土地开发,非经常收益经常化。土地是公司的核心资源之一,我们测算公司现有土地面积至少750万平米,而现有已开发不足60%,普洛斯增资后,未来仍有很大的开发空间。

　　报告期内,公司物流地产项目有序推进,完成了南仓部分土地的交储工作,由于公司土地多为划拨地,土地转让款基本可全部记为营业外收入,为公司带来税前利润9.53亿。我们预计,南仓项目、南京及郑州土地项目的持续开发,将每年为公司带来非经常收益,在公司物流业务转型期间维持公司净利润稳定。

　　关注央企改革及混改,维持增持。我们建议未来可关注两点:其一,中储母公司诚通集团已确定成为第二批央企改革试点,或将成为资源整合平台,作为旗下物流上市平台,或有优质资产整合预期;其次,作为央企混该第一股,公司2015年也逐渐与普洛斯合作进行土地开发,未来将逐渐显示成效,同时不排除有进一步海外战投进入的可能。我们维持增持,维持盈利预测,预计公司2016年-2018年净利润分别为7.38亿、7.55亿、7.81亿,对应EPS分别为0.34元、0.34元、0.36元,对应PE分别为25倍、25倍、23倍。申万宏源

　　炬华科技（300360）:计量仪表主业稳步增长 能源互联网布局全面扩张

　　公司2015年单相智能电能表实现收入4.34亿元,收入占比达40.1%,同比增长32.37%。国内市场仍将稳步发展,海外市场和四表集采业务将成为新增长点。海外方面,目前公司外销产品已由低档产品向电子化、智能化的中高档产品发展,2015年公司收购Logarex100%股权的决策显示公司拓展海外的决心;四表集采方面,公司于2015年9月收购杭州炬源智能100%股权,拓展水表、燃气表及四表集采业务,并积极在浙江省开展试点布局。

　　并购纳宇股份和入股经纬信息,能源互联网布局全面扩张。

　　公司100%收购纳宇股份股权,将利用其在电表和电力信息采集系统方面积累的客户基础,布局综合用电服务,并为售电做准备。公司入股经纬信息10%股权,有利于公司快速切入用电需求侧管理及能源互联网服务领域,加快推进公司现有产品的市场推广和应用。公司还合资成立的炬能售电望将积极抓住市场机会,逐步开展售电相关业务。随电改推进,尤其在用电大省的浙江,公司将加快在能源互联网和综合用电服务的布局。

　　政策推动,关注能源互联网和四表集采业务的扩张。

　　本轮电改刚刚启动,后续还有电力体制改革试点的推广、交易试点的开展、输配电价的确定和售电改革试点的扩展、分布式电源地位的确定等工作,而转型能源服务商也会成为一部分电力设备公司的共同选择。本轮电改的另一个关键点就是电价改革,建立电力的期货和现货市场等,分时电价作为未来探索方向之一更加凸显用户侧用电情况监测的价值。

　　全面布局能源互联网,给予买入评级。

　　我们预计公司2016-2018年EPS为1.16、1.45、1.75元/股;对应的PE分别为21X、17X和14X,给予买入评级。广发证券