今日机构强推买入 6股极度低估（8.7）

　　南洋科技（002389）:多项业务持续向好 业绩爆发在即

　　2015年半年报业绩增长主要系太阳能背材膜销量增加及东旭成业绩并入所致。报告期公司传统电容薄膜业务受到市场供需情况变化的影响,销售收入略有下降;光学级聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜项目由于厂房建设滞缓,有所推迟。但2.5万吨背材膜项目逐步达产,产销量不断增加,同时宁波东旭成业绩并表。

　　定增为募投项目“保驾护航”。公司拟非公开发行已获证监会受理,此次非公开发行发行价格8.8元/股,发行数量不超过1.29亿股,募集资金不超过11.4亿元。此次定增将满足公司募投项目的资金需求,进一步提高公司的成长活力。

　　公司与并购的东旭成协同发展,将占据国内光学膜市场制高点。1)全球光学膜市场约800亿元,属于高毛利市场,大部分被日韩台企业垄断,国内光学膜产品一旦实现量产将打开巨大的进口替代空间。2)宁波东旭成在国内光学膜行业处于领先地位,其反射膜和扩散膜性能已达到一流水平,增亮膜已向韩国LG小批量供货。公司收购东旭成,跟公司的光学膜基膜(年产1.6万吨光学膜涂布项目今年三季度开始批量供货)协同发展,大幅提升公司的成长预期。

　　太阳能电池背材膜是公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口,国产化的进程加速。公司背板基膜成功导入市场,产品性能和品质得到下游中高端客户的高度认可,并培育了苏州中来等一批优质高端客户群。2.5万吨太阳背板基膜扩产项目,产销量稳步增长,目前达产率达到80%以上。随着未来新增5万吨产能释放,市占率将大幅上升,将成为公司盈利的稳健贡献点。

　　锂电隔膜即将量产供货,打开业绩弹性空间。公司年产1500万平方米锂电隔膜生产线在试产供货;年产9000万平方米锂电隔膜项目设备已进入调试阶段,预计2015年三季度试产。随着9000万平米项目投产,将成为公司未来业绩的最大弹性来源。

　　维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展,内涵式增长和外延式增长并举,增长潜力显著。因锂电池隔膜项目进度放缓,我们调整公司2015-2017年EPS至0.24、0.50和0.71元,维持“买入”评级。国海证券

　　南京高科（600064）:传统业务节奏放缓 医疗和创投增速可期

　　2015年上半年公司实现营业收入15.64亿元,同比小幅上涨0.4%,归属上市公司股东净利润5.16亿元,同比增长95.38%,扣除非经常性损益的净利润为1.87亿元,同比减少29.06%。基本每股收益0.667元/股,同比增长95.03%。加权平均净资产收益率为5.55%,较上年同期增加0.29个百分点。

　　业绩点评投资收益弥补总体表现,管理效率挤压盈利空间2015年上半年公司营收与去年同期基本持平,传统业务累计实现营收15.64亿元,其中房地产开发销售、市政基础设施承建、园区运营管理以及药品销售业绩占比分别为55%、23%、12%和10%,对应营收增速为45.61%,-31.43%,8.09%和-4.00%。公司业务范围90%集中在南京地区,受区域市场波动和地方基建需求的影响,占比较高的市政业务表现低迷,业务规模和盈利水平均有所下滑,拖累了总体业绩表现,但是报告期内公司有效把握了资本市场的行情,灵活出售部分所持中信证券和南京银行等上市公司股份,共实现投资收益6.24亿元,大幅提升了总体盈利水平。

　　然而短期成功的资本运作并不能掩盖主营业务盈利质量的下滑以及公司在成本控制方面的低迷表现,上半年公司销售毛利率为25.86%,显著低于行业36.36%的平均水平。销售费用、管理费用、财务费用三项费用率之和为17.28%,高出行业均值近7个百分点,严重挤压了总体盈利空间,完善产业链、创新管理提升效率将成为公司未来提升盈利质量的重要途径。

　　地产和市政业务规模预期收缩,园区服务模式升级潜力较大上半年公司重点住宅项目荣境、荣域表现出色,共完成合同销售面积14.77万平米,实现销售金额16.13亿元(商品房14.59亿元、经济适用房1.55亿元),同比增长8.36%。报告期内公司确认营收8.61亿元,同比增长45.61%。同当地主流开发商对比,公司一季度-24%的营收增速明显低于苏宁环球的26%和栖霞建设的57%,预期二季度数据依然低于其他区域龙头企业。主要原因在于公司近期无新增开发项目,业务重点聚焦盘活存量市场,而现有项目体量较大,区域市场相对饱和,难以全面受益于市场成交复苏。但是公司预收款项期末值33.35亿元,为上半年营收总额的两倍,短期业绩依然有充足保障。存货值81.32亿元,占总资产比重35%,显著低于行业平均水平64.67%,经营性现金流连续4年为正值,资金较为充裕,因此考虑到南京良好的人居环境、交通配套、城市格局和发展潜力,相比全国其他区域市场依然存在价值洼地,公司凭借对区域经济的深度理解可能迎来二次投资和发展机遇。

　　而市政项目受南京“青奥会”后需求不足的影响,营收大幅下滑31.43%,虽然毛利水平提升4.38个百分点至11.30%,但是显著低于公司平均水平25.86%,预期业务规模和盈利水平进一步收缩。相比之下园区服务业务表现稳定,营收和毛利分别同比增加8.09%和2.50%,业绩占比提升到12.07%,未来公司园区综合服务向孵化器模式的转变以及同公司创投业务的密切结合可能进一步提升够园区服务的附加值,培育出新兴盈利模式。

　　医疗健康业务稳步增长,投资并购基金助力业务扩张公司于1992年开始涉足医药业务,目前拥有南京臣功制药股份有限公司、南京臣功医药科技有限公司以及南京臣功药业有限公司3家子公司,业务范围覆盖中西药剂的生产、研发、销售以及医药技术的咨询、转让和培训等。经过20余年的发展,公司已经在国内市场树立了“儿科用药专家”的品牌形象,重点产品“臣功再欣”(儿童感冒药)和“特苏尼”(利尿剂)在细分市场占据龙头地位。上半年在医保控费、药品降价等医药行业的新形势下,公司重点加强招商队伍建设、探索电子商务营销模式并加快推进新品研发,报告期内公司医药业务贡献净利润3167.41万元,同比增长7.52%,占扣非后净利润的比重高达16.94%。

　　随着医改提速以及国家对于社会资金参与医疗服务准入机制的开放,医疗服务行业未来将迎来快速发展,国务院《关于促进健康服务业发展的若干意见》预计2020年我国健康服务产业总规模达到8万亿以上。为充分利用政策环境优势,进一步扩大医疗健康领域的相关业务,2015年6月公司公告拟以5亿元自有资金与中钰创投发起设立健康产业并购基金,将通过对符合公司发展战略、具有良好增长潜力及战略价值的目标企业进行并购,为公司向大健康业务转型储备优质整合标的。报告期内公司控股子公司臣功制药挂牌新三板正在反馈意见和回复审查阶段,未来成功挂牌也将为公司医疗健康业务的扩张提供更强的平台和资金支持。

　　积极尝试高新科技创投平台,全力推动综合业务发展为把握当前新三板快速发展以及创新型企业的投资机会,报告期内公司与江苏省高投、中钰资本等机构合作,先后出资数千万参与认购毅达成果创投基金、新三板专项资产管理计划等项目,并借鉴硅谷科技银行模式,与南京银行旗下的上海鑫沅股权投资管理有限公司共同发起设立了南京高科沅岳股权投资管理有限公司。公司所投资的赛特斯科技已成功挂牌新三板,金埔园林、优科生物等项目也已处于上市进程中。

　　作为公司转型的有益尝试,创投平台的投资额度和未来收益存在较大的不确定性,但是我们认为更重要的意义在于能够与现有园区管理服务和医疗健康业务产生积极的联动效应。当前产业地产的收入结构正在从传统的租金收入向创业指导、融资服务等方面转变,创投平台的设立能够大幅增强公司园区招商引资的吸引力和租户粘度,在医疗产业良好的发展前景之下投资并购也能够以最直接的方式整合优质资源,扩大业务优势。因此,我们看好公司在大创投背景下其他业务板块的发展前景,预期短期业绩依然能够保持稳健增长。首创证券