投资医药股的四把“快刀”

　　中国股市历史不长，然而医药领域却出现了不少长牛股。考虑到中国进入老年人社会，以及各种慢性非传染性疾病正呈井喷之势的国情，医药股更是投资人不可忽视的金矿。
  然而，投资医药股如果不具备这方面的行业背景或专业知识，又常常让人感觉着一愁莫展、一头雾水。况且生命的复杂性，又决定了医药股领域细分的种类繁多。作为行业的局外人，从哪里去找到突破口呢？更何况，现在在医疗领域，一些新的名词也是令人眼花瞭乱的，比如基因测序、精准医疗、可穿戴医疗、智慧医疗、互联网+等等，如果不加以深入研究，更让人感觉着迷雾蒙蒙！

　　那么，我们怎么在医药股领域“快刀斩乱麻”呢？可以用以下几把“快刀”：

　　1、定价权

　　巴菲特是怎么“教导”我们的呢？他将企业分为两大类，一类是具有经营特许权的；一类是普通类型的企业，而后者大多数是不值得长期投资的。经营特许权：1、被人需要；2、定价权；3、不可替代（在自己看来，有时是心理层面的）。而其中的核心是定价权，因为具有定价权的企业，不仅能够长期战胜通胀，而且还更容易赚取超过平均水平的利润。

　　据有关行业数据，现在中国药企有4000多家，不仅规模小，行业集中度低，而且同质化严重，最要命的是很多药企缺少定价权。面向普罗大众的OTC药品，有些类似于消费品，除了一些响当当的品牌之外，也多是竞争惨烈。而处方药的主动权掌握在谁手里呢？原来是掌握在医院和医生手里。随着医改的推进，许多药品要想进入医院，还要通过省级平台招标。单就是这个门槛，就让许多药企挤破了头。

　　医药企业好的一面是处在一个朝阳行业，然而却又常常受着国家政策的影响与制约。政府首先考虑的当然是老百姓的利益（想一想现在有多少人因病返贫啊），所以，通过省级招标平台切断医药流通领域与医院与医生之间的利益链条，并通过实行医保控费、临床路径等措施，其实都有一个主基调，就是让药品虚高的成份降下来，追求更好的性价比（说白了就是降价）将是永恒的主题。在这种情况下，那些没有品牌优势、研发优势、规模优势、成本优势的药企日子可想而知。

　　独家药品似乎有一定的定价权，或者说在谈判机制下有一定的话语权。然而，这种拥有独家产品的药企最好是拥有多个独家品种更让投资者安全、踏实一些。记得前几年沃华医药主打产品就是心脑血管领域的心可舒占比过大，因为没有进入医保，结果导致收入与利润大大下滑，弄得几年股价缓不可劲来，现在似乎才有所抬头。

　　医疗器械上市公司中似乎这几年出了一些牛股。一些上市公司的业绩增长不俗。有行业数据表明，近几年行业复合增长25%，增速要高于药品生产企业。有数据表明，目前国内高端医疗器械领域80%的市场份额让外国垄断寡头占领，而中国当下的医疗器械公司则多在中低端领域打拼。近几年之所以它们中有些公司业绩不俗，更多地是享受着国家政策的红利。因为国家这几年对基层医疗服务体系建设政策倾斜，包括村级、乡级、县级的医疗器械投入都很大，可谓一个高潮期。但是，医疗器械公司除了面向民用的外，若想进入各级医院，定价权也不在自己手里。

　　当然，国家现在鼓励进口替代，一些医疗器械公司可继续享受这种政策红利，然而，要看到现在国外垄断寡头们或通过与国内企业合作，或直接向三四线城市和基层渗透，也正在虎视耽耽地想蚕食中低端市场。所以，将来的竞争必然是激烈的，惟有那些具有核心竞争实力的企业才能脱颖而出。

　　当然，扫描一下这些上市公司，它们中有的也正在转型，有的正在搞互联网+，有的也正通过并购扩大生产规模。尽管如此，除了一些面向民用的医疗器械产品之外，医疗器械公司若想将产品卖出去，还是要通过招标或者需要打通医院这个环节的，自己仍然是没有定价权。

　　所以，要让自己选，按照巴菲特的“教导”，自己还是要优选有定价权的。拥有自主定价权是多么潇洒的事情啊。所以，我们看到东阿阿胶宁可将复方阿胶浆从医保中退出，为什么呢？就是因为缺少定价权，躺在医保的账本里赔本赚哟喝，毕竟是令企业自身很不爽的事情。

　　2、大品牌

　　在日常生活的消费领域，我们都知道品牌美誉度的极端重要性。其实，在药品生产领域同样如此。同仁堂、云南白药、片仔癀，都是国宝级或古董级的企业。同仁堂，346年的品牌。是一个将朝代都能熬没了的金色招牌，是一个比美国历史都长的金色招牌！如果进行知晓率调查，估计同仁堂已经差不多成为中药的代名词了。

　　我认为你可以不信中医，但是若投资的话，你最好还是别绕过中医药股，特别是不要绕过这些大牌、名牌、老牌的中医药股。因为看一看中国不长的股市历史，这些名牌中药股差不多都是让它的投资者赚得盆满钵满的长期大牛股（云南白药已是百倍股！其实这个道理好懂的，比如，美国历史上最牛的大牛股是什么？生产香烟的，当然后来并购进食品等领域）。人人都知道吸烟是有害的，可是人家偏偏在日益萎缩的市场中赚了不少银子，结果出人预料地走成了个历史大牛股、长牛股，比一时如烟火般蹿升的高科技股可活得长久、赚得利润多多了。
  如果你再不信，我建议还是到一些城市的社区或者农村进行一下草根调研，看一看老百姓对中医原来还是有着自己的特殊需求、很大需求之时（特别是表现在预防保健和一些慢性病的治疗上），估计你就会恍然明白了。

　　3、重复消费

　　正如俗语讲的，人吃五谷杂粮，哪有不生病的呢？而生病一般就得吃药，甚至还要长期吃药，重复吃药。

　　改革开放以来，富裕起来的中国人腰包确实鼓了，然而太多的人或许连最其码的预防保健知识都没有，其结果就是各种慢性非传染性疾病井喷。据有关数据显示，现在中国人中高血压、糖尿病患者或潜在患者均已过2亿人，这可是个庞大的数字啊！在中国当下的死亡疾病谱中，除了肿瘤之外，就是心脑血管病。

　　有了这些毛病怎么办呢？许多人就得天天服药、终生服药，这就叫重复消费。所以，在这些大病种领域里的优秀医药企业，就特别容易出现长期大牛股。如天士力的一个复方丹参滴丸，年收入就已达20亿，真不知有多少病患者在天天“重复消费”呢！

　　4、平台型

　　医药股正在出现“坐地收钱”的平台型公司。如康美药业，在线下布局建设全国的中药材市场，线上搞中药材价格指数，搞E药谷现货期货交易，这种线上与线下“通吃”的商业模式，其实就是平台型公司的特点。当然，康美药业还不仅限于此，如今年它又大动作频频，在医药电商以及互联网医疗方面进一步布局，如与广州中医院合作将来实行处方之后的“快递”服务（看完病后将处方交给它，就在家里等着药“快递上门”）。将来康美药业是不是会成为中医药领域里的阿里巴巴呢？且让我们拭目以待！

　　当然，寻找医药股也不仅仅限于以上四把“快刀”，比如，还可以挖掘研发型。看一看化学药的领军企业恒瑞医药，就明白研发对于一家创新型的药企来讲有多么重要。还可以挖掘细分行业的龙头，看一看恩华药业在精神与麻醉领域经营得风生水起。或者，如果自己具有这方面的知识背景，抓一些风口上的如基因测试、精准医疗、可穿戴设备之类。不过，处在风口上的猪虽然一时也会飞很高，但要小心它们飞到天上去最后重重地摔下来。

　　买大的，还是买小的？

　　中国股市向来患有小盘宠爱症，选小的如果将来长成大的，自然N倍就不在话下了。只是据我观察，医药行业也如同大多数行业一样，常常呈现出一种强者恒强的特点。已经“出头露面”的药企往往凭借着自己强大的品牌，或者凭借着自己的研发优势、规模优势、成本优势，以及营销上的优势早已“占山为王”，一些弱小的企业只有俯首称臣的份，哪还有称王称霸的那一天？

　　比如，最近我看到一篇报道说目前我国4000多家医药企业，刨去上市的100多家，以及已经被并购的500家企业，其余企业利润超过3000万元的不足200家，1000万~3000万元的不足800家。看来，虽然近几年中国药品生产规模保持了年复合16.5%的速度增长（有关行业数据），但是若想分得丰厚的一杯羹，也真是需要“满拼”的。

　　再退一步讲，现在上市公司中的药企市值究竟有多大呢？恒瑞医药902.34亿元，康美药业901.03亿元，云南白药776.88亿元，近千亿元已经是大市值的了。然而，依靠这个体量跟美国动辄上万亿元市值的药企相比，是不是还是小儿科？或许，这样简单比较不具科学性，可是要知道中国已近14亿人口，且15%以上的人已经进入老年人社会，将来出几家市值5000亿，甚至上万亿市值的药企，难道说还是什么大惊小怪的事情吗？

　　投资医药股的估值

　　单纯地从市盈率来讲，医药股的市盈率水平一向不低，就是在2008年大熊市之时，一线药企的市盈率估值也多在25倍至30倍之间。然而，这些年走下来，它们个个却成为了长牛股、大牛股。看来，如果想投资于医药股，对市盈率的标准还应该适当放宽。如何放宽呢？我认为至少不能拿着买格力电器这样相对成熟企业的标准，去套用在一些医药股上，因为在当前形势下，医药股或多或少地还带有一些成长股的成份。

 　　总之，买入这些医药股的机会有三个：一是股市大熊之时，包括刚刚过去的股灾；二是优秀企业“王子”一时遇难；三是技术性调整之时，如深度调整30%左右。■