今日机构强推买入 6股极度低估（8.4）

　　利源精制（002501）:短期业绩受压制 长期发展前景依然广阔

　　上半年业绩增速17%,略好于我们预期:公司发布2015年半年报,报告期内实现营业收入、归母净利润分别为10.88、2.48亿元,同比增速分别为16.78%、17.12%,对应基本每股收益0.26元,同比增长13%。公司中报业绩略高于我们的预期(中报前瞻中我们预测公司归母净利润同比增速15%)。

　　财务费用激增影响业绩增速。上半年公司财务费用支出7659万元,同比增加3430万元(81%)。我们认为财务费用大增主要原因在于报告期内,公司为新建项目筹资增加了大量短期借款,利息支出大幅增长所致。粗略测算,若不考虑财务费用的影响(假设与去年同期持平),公司实际业绩增速应在30%左右。

　　在建工程集中转固,有压力但不悲观。报告期内,公司前次定增投资项目陆续达产转固,固定资产同比增加20.5亿元(135%),预计后期折旧将大幅上升,公司业绩增长面临一定压力。但与此同时,公司项目达产后将新增3条挤压线,对应3万吨轨道交通铝型材深加工产能,若产能充分发挥,完全可以抵消折旧增加的负面影响,继而成为公司新的利润增长点。

　　2015年定增计划稳步推进,公司将由铝型材加工企业向高端装备制造商转型。公司前期公布了经调整的2015年定增方案,计划发行22700万股,每股价格17.65元,募集资金40亿元,用于年产客运轨道车辆1000辆(包括动车组400辆、铝合金城轨地铁400辆、不锈钢城轨地铁200辆)、铝合金货车1000辆、铝型材深加工产品6万吨等项目的建设。目前该定增方案尚未获得证监会受理,但公司已经开始着手相关建设项目的前期工作,全部项目有望在未来3年内陆续达产,届时公司将完成由铝型材加工企业向高端装备制造商的转型。

　　维持盈利预测和增持评级。我们维持公司15-17年净利润分别为4.84/6.23/7.85亿元的盈利预测,同比增速分别为21.66%、28.72%、26%。15-17年基本EPS分别为0.52/0.67/0.84元,对应目前股价动态市盈率分比为25/19/15倍,考虑到公司在铝型材深加工领域的突出实力以及未来切入轨交装备市场后良好的发展前景,我们维持对公司的增持评级。申万宏源

　　金瑞科技（600390）：锂电池材料决定未来

　　金瑞科技(600390)是长沙矿冶院控股的科技型企业,其实际控制人是中国五矿。2009年长沙矿冶研究院整体并入中国五矿集团公司,成为其全资子企业,从而使得中国五矿成为公司的实际控制人。通过过去几年的业务规划与剥离,公司现在主要业务为锰材料和电池材料。从收入来看,锰业务的营业占比超过50%,而从主营业务毛利上看,电池材料业务和锰业务是平分秋色。

　　重点发展锂电池正极材料。公司近年来着力发展锂电池正极材料业务,从收购长沙长远锂科开始,已经形成了比较完善的锂材料产业链。金瑞科技实现锂正极材料销售收入约3.6亿元,同比增长了27%,排名行业第9位。近期公司完成了非公开发行,募资约6.7亿投向金驰材料年产10,000吨电池正极材料生产基地建设项目和金瑞科技年产7,000吨锂离子动力电池多元正极材料项等两个项目。依赖于公司作为“特斯拉”18650电池专有供应商日本松下在国内的NCA前驱体供应商,在与国内其他企业竞争中具有原材料的先天优势,同时公司拥有镍钴铝(NCA)三元正极材料的制造专利和NCA中试生产线,新建产能能够实现快速复制,从而抢抓市场,从未来新能源汽车行业高速增长中获益。

　　锰业务是公司的传统业务。目前公司拥有白石溪、黄塘坪、桃江锰矿3个采矿权,总储量达到1100万吨以上,同时公司拥有公司电解锰总产能已达6万吨。公司2014年电解锰产量创历史新高,产量为5.4万吨,产能利用率为89.2%,远高于行业平均水平,但是公司矿山扩建缓慢,整体自给率还是偏低。公司锰业务的毛利率与锰价的变化趋势高度相关,锰的主要消费领域在钢铁行业,现在整个钢铁市场仍然处在调结构的过程中,行业的低迷状况恐将持续较长时间。

　　估值与评级:在我们的假设下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为-0.02元、0.04元、0.06元,给予“增持”评级。西南证券