今日机构强推买入 6股极度低估（8.7）(2)

　　中国汽研（601965）:专用车和燃气系统业务下滑 技术服务业务仍处蓄势期

　　公司上半年业绩略低于预期,主要是报告期专用车和天然气业务下滑幅度过大。

　　受宏观经济拖累,专用车和天然气业务下滑幅度较大:2015年上半年,公司专用车和天然气业务分别实现营收1.54亿元和0.33亿元,分别同比下滑56.73%和26.7%,下滑幅度超出预期。专用车业务以自卸车和卡车底盘直销为主,宏观经济减速特别是房地产投资增速下滑导致自卸车和卡车市场需求低迷且竞争环境恶化,对公司专用车销量造成打击。燃气系统主要为天然气汽车配套,但油价持续在低位徘徊,天然气汽车的成本优势被大幅侵蚀,总体销量同比大幅下滑,导致燃气系统出货量不及去年同期。

　　技术服务业务仍处蓄势期,估计2016年开始提速:2015年上半年,公司技术服务业务实现营收2.76亿元,同比增长0.37%,受折旧成本增加的影响,毛利率同比下降10.9个百分点。公司重要在建工程项目均已接近尾声,随着仪器设备陆续完成转固,估计2015年是折旧成本的高点。同时,随着新基地投入运营,公司有能力提供更多样、附加值更高的技术服务业务,2015年上半年新签合同同比增长21%。我们判断2016年开始公司技术服务板块有望迎来强势复苏,幵提供较大业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议:虽然公司技术服务业务正进入复苏通道幵有望于2016年开始提供较大业绩增量,但专用车和燃气系统业务大幅下滑拖累公司总体表现,我们下调公司业绩预测,2015年/2016年/2017年EPS分别为0.39元/0.51元/0.66元(原预测值2015年/2016年EPS分别为0.53元/0.69元)。维持“推荐”评级。平安证券

　　亿利达（002686）:中央空调风机龙头开拓电机新疆土

　　风机业务随下游中央空调行业稳定增长。公司是我国中央空调风机行业龙头,中央空调大风机市场占有率约25%,金属类盘管小风机市场占有率50%左右。我国中央空调行业仍有较大的增长潜力:一方面商用地产相对住宅发展更加稳定,另一方面随着小型变频多联机的推广促使商用空调规模不断扩大,因此,从下游需求的角度来看,未来几年公司传统中央空调风机业务仍将保持稳定增长,同时中央空调大风机市场占有率也将继续提高,预计风机业务收入平均增速将达到5%—10%。

　　NEW EC电机打开新空间。公司2013年推出NEW EC 无刷直流变频电机,与市场上其他电机相比较,NEW EC 电机优势在于: NEW EC 电机比普通AC 电机节能40%以上,虽然售价相对较高,但一般使用1年左右便可收回初始投入成本;相对于普通EC 电机,公司的NEW EC 电机节能5%-10%,成本及售价比普通EC 电机低,如果NEW EC 电机业务能够顺利推进,并在公司盘管风机上50%配套使用NEW EC 电机,NEW EC 电机业务收入将达到约3.75亿元,接近2014年公司总收入的0.5倍。2014年我国家用空调产销量超过1.1亿台,其中变频空调占比超过50%,未来NEW EC 电机将有可能进入家用空调风机领域,为公司打开新的增长空间。

　　电机销量将逐步实现量变,大额NEW EC 出货订单将成为公司催化剂。2013年公司 NEWEC 电机获得发明专利后,公司将电机交下游客户进行送样检测,经过两年的实验和测试,目前下游某些中央空调客户对公司电机已经通过认证,开始小规模供货,由于与中央空调用户对接到获得大批量订单周期较长,因此,出货规模将逐渐扩大。在中性预测情况下,2015年公司盘管风机电机的销量将达到60万台、估计产品的均价为250元/台,将为公司带来1.5亿元的新增收入,一旦获得下游某一家客户大额订单,其他客户认证速度将加快,利润将进入快速增长轨道。

　　风机电机内涵+产业链外延双轮驱动公司未来发展。目前市场对公司的关注点主要集中于两方面:1、公司作为风机电机的进入者,NEW EC 电机如何能够实现对原有电机产品的替代,以及公司是否拥有核心技术;2公司如何进行外延扩张。我们认为,近期公司通过下游客户认证后,为快速占领市场,主动下调NEW EC 电机价格,出货量大幅增加,收入和利润将于2015年年报中体现,外延路线可能沿着公司现有的产业链进行扩张的可能性较大。

　　盈利预测及投资评级 我们维持公司2015年—2017年每股收益分别为0.44元、0.57元、0.74元盈利预测,对应的动态市盈率分别为43倍、33倍和25倍,NEW EC 电机为公司打开了广阔的成长空间,未来高增长可期,维持“买入”投资评级。申万宏源