湖北宜化：三好！买入时点来临

　　报告要点

　　尿素景气度继续维持尿素受一季度下游采购情绪低及东北施肥延后的影响,价格自一季度以来持续攀升,目前已超2400的高位;同时,海外尿素受需求拉动价格持续攀升;国内外价格差扩大;在这种背景下,国内对7月份的出口行情充满期待,尿素上半年依然处于景气高点。

　　海外二铵在出口窗口打开前夕攀升,出口有望超预期受美洲二铵需求回暖,海外二铵在出口窗口即将打开的时点不断攀升;未来,随着印度和孟加拉国的二铵采购实施以及北美磷肥库存持续走低,国际二铵价格将进入上升通道,6月份将打开的出口有望超预期。尿素、二铵对价比值严重脱离历史平均水平,将在一定程度上推动尿素、二铵内部的替代关系,进一步推动对磷肥的需求。

　　电力紧张+下游复苏,带来PVC 底部提升PVC 目前处于行业底部,未来随着电力紧张及房地产复苏的影响,我们判断PVC 底部提升将成为二季度及三季度的主旋律。

　　投资建议我们维持对公司 2012-2014年1.68、2.14和2.35元的盈利预测,我们看好公司在尿素、磷肥和PVC 领域的低成本战略,随着公司磷矿及煤矿等上游资源的逐步开发,宜化的竞争地位将进一步巩固,维持对公司的“推荐评级”。

　　本次,尿素、二铵、PVC 同向上,再次给宜化带来买入机会,推荐评级。

　　风险因素估值中枢下滑、PVC 复苏低于预期